По време на конференция, организирана от водещата руска бизнес медия „Ведомости", първият вицепремиер и министър на финансите на РФ Алексей Кудрин заяви, че Русия е в началото на рецесия. Ето и по-важните моменти от речта му.

Притчата за съня на фараона, който Йосиф разтълкува, се отнася освен за другото и за цикличното развитие на световната икономика. Седемте тлъсти крави са седемте години на изобилие, седемте мършави крави, които изяждат тлъстите - годините на икономически спад. Това е в пълно съответствие на нещата, които се случват днес.

Когато се говори за природата на кризата в САЩ и за мерките, които трябва да се вземат, трябва да се погледне по-надълбоко. Има сериозни изследвания, които говорят, че главната причина за кризата е цикличното развитие. САЩ влизат в нов цикъл на понижаване на темповете на икономическо развитие и вероятно рецесия.

Това означава, че две тримесечия, а може и повече, БВП на САЩ ще се понижава. Първо подобно тримесечие имаше в края на миналата година. Бяха приети мерки за напомпване на ликвидност и това подкрепи икономическия ръст до 2.9% през второто тримесечие. Но според Кудрин, който се позовава и на ръководителя на МВФ Доминик Строс - Кан, настъпването на рецесията в Америка е само отложено.

Руският финансов министър цитира спадащите индекси на икономическата активност в САЩ, на потребителското доверие (10 годишен минимум), натоварването на мощностите в производството, ръст на безработицата. Редица други показатели също говорят за начало на рецесия в САЩ. Корелацията на световните индекси с индекса на Dow Jones е съществена, при руския индекс РТС тя е над 50%. Може да се очаква, че с падането на Dow ще падат и световните, в т.ч. руските индекси.

Корелацията между руския и американския индекс се подсилва в посоката надолу и от снижаването цената на нефта на световните пазари. Сега РТС е на нивата от преди три години - същото е за Dow Jones. Може с голяма вероятност да се твърди, че разгръщането на рецесията в САЩ ще се отрази и на световната икономика, развиващите се пазари и в Русия.

Очевидно е, счита Алексей Кудрин, че финансовата криза е провокирана от второкласните ипотеки. Т.нар. subprime ипотеки са следствие от опита на държавата да насити икономиката с евтини пари и изкуствено да стимулира ипотечното кредитиране. В резултат на това се създаде финансов балон - или „ипотечния балон". Когато инфлацията тръгна нагоре - неизбежно следствие от наливането на пари - то лошите дебитори бяха първите, които престанаха да си изплащат кредитите.

За да си представим размера на процеса: от 2000 до 2005 г. обемът на жилищното строителство в САЩ се е удвоил спрямо предходните пет години. Това е довело до сегашните лоши активи в банките. Днес балонът спада и активите на практика остават празни. Крайните потребители, дебиторите, които трябваше да осигурят доходността на ипотеките, на практика се оказват неплатежоспособни. Цикличната криза се задълбочи с лошите ипотеки, спадането на балона и разрастването на финансовата криза, която прескочи в Европа.

Понижаването на индексите, което характеризира икономическата рецесия, едновременно с финансовата криза, създават особена ситуация, в която не е възможно да се повишават лихвите по рефинансиране, които сега в САЩ са около 2%. От друга страна, високата инфлация изисква повишаване на лихвата. Затова в близко време ще видим периодически проявяващата се в историята стагфлация: нисък икономически растеж или рецесия, съчетана с висока инфлация. Банките в САЩ затварят или съкращават лимитите си една към друга. Рисковете за реалната икономика съществено са повишени, тъй като кредитите и паричната маса са под натиск. Следващият завой на спиралата е: спад на доверието, по-нататъшен спад на кредита и липса на възможност за подкрепа на бизнеса или инвестиции. В близката половин година индексите ще се понижават. Разбира се, всичко това вече се отрази на състоянието на банките. Петте водещи инвестиционни банки на САЩ прекратиха съществуването си в предишния си вид.

Русия се интегрира в световната икономика. Смелите мерки за либерализация движението на капитала, приети през последните години, са повишили зависимостта на страната от процесите на световния пазар, не само на пазара на непосредствен капитал. Русия разбира се зависи и от търсенето на световните пазари, търсенето на енергийни ресурси, каквито доставя в западните страни. Затова Кудрин предполага, че общото забавяне на световната икономика, което очаква за следващата година, ще се отрази и на РФ. Финансовият министър очаква към 10 октомври МВФ да излезе с нови прогнозни стойности за икономическия растеж в света, по-ниски от досегашните. Икономическото възстановяване на световната икономика ще започне чак през 2010 г.

Следващата година ще е с най-нисък растеж за последните 5 - 7 години и съответно руският бизнес трябва да се подготви за това. Трябва да се очаква спад в търсенето на стоките, които Русия изнася, спад в търсенето на енергоресурси заради световната конюнктура и сегашното движение по икономическия цикъл. Допълнително, преди година се дискутираше, че ръстът на цените на търговските стоки е свързан с инвестициите (това е спорно) - сега заради кризата на ликвидността този фактор няма да присъства и ще има абсолютно понижение в цените на нефта, за което Русия трябва да е готова.

Във връзка с финансовата криза трябва да се очаква спад на притока на чужди капитали в руската икономика. Появата на руския икономически цикъл говори, че Русия става страна или икономика, в която съществуват всички „нормални" рискове и се отразяват световни и вътрешни тенденции. Руският бизнес трябва да се подготви за спад на потреблението, финансирано с кредити. През 2007 г. заради цените на нефта кредитирането в руската икономика е достигнало рекордни стойности. Чистият приток на капитал е възлязъл на $80 млрд. Паричната маса е нараснала с около 50%. Ръстът на кредитирането е достигнал 47% - 50%. Ръст на кредитирането се наблюдава постоянно през последните 3-4 години, с нарастване. Това са високи темпове, по стандартите на която и да е страна. Такива темпове очевидно са по-високи от средните страни, дори за държави с бързо растяща икономика като Китай (там ръстът на паричната маса и кредитирането през 2007 г. е не повече от 20%).

Това е довело и до прегряване на икономиката, и до инфлация. Двата термина не са едно и също: прегряването води до изменения в ефективността на капитала и влияе върху някои фундаментални показатели, в т.ч. на инфлацията, която на най-просто казано е обикновена промяна на вътрешните цени. В Русия се е формирало подобно прегряване. Това е увеличило и темпа на вноса, което е намалявало салдото на текущата сметка по платежния баланс. Това в съчетание с падането цената на нефта се явява промяна на фундаменталните фактори, които водят до спад в ръста на паричната маса и към забавяне на темповете на кредитиране. Но според Кудрин и през тази година, и през следващата Русия ще регистрира дори и по-високи значения от средните: 30 - 33% ръст на паричната маса, 30-35% ръст на кредитирането, които макар и по-високи от средното, за Русия представляват извеснто охлаждане. Това може и да е спад на темпа на ръст, но е „абсолютно правилно, абсолютно необходимо за нашата икономика". Затова в момента Кудрин не вижда причина за безпокойство и събития, влияещи в посока нарастване на рисковете за Русия.

Разбира се, има още един фактор, държавните разходи. В предходни години те са се увеличавали главно за сметка на доходите от нефт и газ. Сега всички печалби до цената $70 за барел петрол се използват за бюджетни разходи, за потребление. Така Русия е провокирала и укрепването на националната си валута. По време на инфлация, укрепването на националната валута е провокирало притока на спекулативен капитал на руския пазар през последните 2 - 3 години.

По-нататъшно укрепване на рублата на практика няма да се осъществява: този фактор е отработен, цената на петрола е ниска, бюджетът се стабилизира с по-приемливи темпове на растеж - затова капиталът си тръгва. В предходните години спекулативният капитал е завишавал ръста на руския фондов пазар. Сега просто се е стигнало до ситуацията, в която този спекулативен капитал трябва да се зачеркне, „разбира се ситуацията е усилена от световната финансова криза". Трябва да се разбере, че руският фондов пазар през последните години е бил спекулативно напомпан. Затова в сегашните процеси има здравословна тенденция на привикване към икономическия цикъл и оздравяване на руската икономика, чиито темпове не се определят от краткосрочното вливане на световната ликвидност, а от ръст на вътрешни фактори.

Главната задача на правителството и финансовите власти е да се постигнат такива фундаментални показатели (инфлация, валутен курс, данъци, държавни разходи), които да обезпечат стабилност и устойчивост към шокове. Началото на кризата в Русия бе поставено, когато инфлацията нарасна, т.е. дългосрочните фактори се оценяваха негативно. Руските предприятия предпочетоха да теглят кредити в чужбина, а вътрешният пазар не е бил подготвен да генерира т.нар. дълги пари. В Русия само 10% от инвестициите са кредитни пари срещу бъдещите доходи на предприятието - а например в Бразилия 23%, а в Италия 50%. Дългите пари идват на пазара, когато всички играчи знаят, че макросредата е абсолютно стабилна, а пасивите на банките са стабилни и банките са способни в резултат на съответния мултипликатор да емитират безналични пари. Този фактор за създаване на среда за сериозни инвестиции в Русия не е развит.

В тази връзка за иновационна икономика може да се говори не когато за иновации се харчат пари от бюджета, а когато съответните разработки вкл. подкрепата за младите учени става за сметка на финансовите инструменти на пазара. Сега в Русия ръстът на работната заплата изпреварва ръстът на производителността на труда, и по последни оценки в близките години тази тенденция ще се запази. Сегашната ситуация трябва да стане сериозен урок за Русия. Все пак в страната е направена някаква подготовка за идващите седем мършави крави. Но едва тепърва предстои да се създадат онези институции, които ще позволят в условията на свито външно финансиране да се задържат и ускорят вътрешните фактори за растежа, заключва водещият руски финансист.

Сподели: По имейл В Ibox.bg Във Facebook В Svejo