Военните технологии са следващият голям балон

Геополитическото напрежение, активните военни конфликти и превъоръжаването по света отприщиха мощен инвестиционен бум в сектора на отбранителните технологии. Докато преди години Силициевата долина категорично избягваше оръжейната индустрия, днес фондовете за рисков и частен капитал изливат десетки милиарди долари в автономни платформи, дронове и изкуствен интелект.

На фона на тази еуфория обаче водещи инвеститори и предприемачи предупреждават, че пазарът показва признаци на прегряване и формира следващия спекулативен балон.

Наплив на милиарди и нови гиганти

Промяната в инвеститорските нагласи е поразителна. Списание Fortune припомня, че през 2018 г. служители на Google организираха масови протести срещу военния проект с изкуствен интелект Project Maven, а Anduril се възприемаше като нежелано изключение.

Днес пазарът говори за нова категория технологични гиганти. Пазарната оценка на Anduril вече достига 61 милиарда долара, корабостроителят на автономни съдове Saronic се оценява на 9,25 милиарда долара, а производителят на бойни дронове Shield AI достигна стойност от 12,7 милиарда долара.

Швейцарски генерал: Европа има парите и технологиите за отбрана, но все още е критично зависима от САЩ

Money.bg присъства на лекцията на генерал-майор о.р. Ален Вютел за отбранителната индустрия, зависимостта от САЩ и рисковете пред сигурността на Европа.

По данни на PitchBook, цитирани от Fortune, само през първото тримесечие на 2026 г. рисковите фондове са вложили рекордните 19,8 милиарда долара в отбранителни технологии в 262 сделки. Сумата бележи рязък скок спрямо 5,7 милиарда долара през първото тримесечие на 2024 г.

Паралелно доклад на Dealroom и Resilience Media показва, че военните стартъпи в страните от НАТО са привлекли 27,1 милиарда долара до септември 2026 г., удвоявайки обема за цялата 2025 г.

Традиционните фондове за дялово инвестиране също навлязоха масово в сектора. Според информация на телевизия CNBC растежните инвестиции на тези фондове в отбраната са достигнали 4 милиарда долара за първите девет месеца на 2026 г., при едва 500 милиона долара през 2024 г.

В пъти по-високи военни разходи предлага ЕК в новия 7-годишен бюджет на ЕС

Основната причина за това е по-голямото производство на Русия на боеприпаси и ракети

Проучване на кантората White & Case сочи, че 97% от мениджърите в британски военни компании планират външно финансиране. Партньорът в кантората Даниел Търгел коментира пред CNBC, че суверенни и семейни фондове вече активно навлизат в сектора.

Оценки без покритие и растящи рискове

Напливът на капитал изстреля пазарните оценки до опасни нива. Fortune отбелязва, че ранни стартъпи набират средства при множители от 17 до 50 пъти спрямо приходите си.

На форума Fortune Brainstorm Tech директорът на Anduril Брайън Шимпф отговори с категорично "да" на въпроса дали има балон. Той предупреди, че преследването на свръхоценки поставя пред компаниите непосилни изисквания, които заплашват бъдещето им при евентуално забавяне на растежа или липса на нови договори.

Тревогата се споделя и от традиционни инвеститори. Шонел Малани от Advent International подчерта пред CNBC, че отбранителните стартъпи масово се оценяват по технологични обещания, а не според реални приходи, печалба или поръчки.

Фондът задели 1 милиард долара за военни технологии и инвестира в Shield AI и Saronic, но се оттегли от сделки заради неразумни оценки. Според Малани рискът от балон е сериозен, а бъдеща корекция на пазара изглежда напълно неизбежна.

Най-скъпият германски военен стартъп се провали с гръм и трясък в Украйна

Дроновете на компанията се оказаха безполезни в среда с мощни смущения

Суровата реалност и "долината на смъртта"

Спецификата на сектора се оказва сериозен капан. Морган Хитциг от Overmatch Ventures обясни пред Fortune, че военните разработки изискват огромни предварителни капиталови разходи за физически хардуер, което е пълна противоположност на софтуерния бизнес.

Партньорът в Bessemer Дженел Тенг Уейд допълни, че продажбите към държавата са тромави, бавни и силно зависими от политически фактори и непрозрачни процедури по възлагане.

Най-голямото препятствие остава "долината на смъртта", представляваща периодът между работещ образец и държавен производствен договор. Съоснователят на Anduril и партньор във Founders Fund Трей Стивънс заяви пред Fortune, че свръхпредлагането на рисков капитал изкривява пазара.

Стартъпите харчат милиони месечно без дългосрочни договори. Стивънс предупреди, че когато финансирането секне, малцина ще избегнат спад на оценките, тъй като този сектор ще има единични победители, както се случи със SpaceX в космическата индустрия.

Отбранителен гигант откри лаборатория за критични военни технологии в Дания

Проектът е реализиран в пряко партньорство с датските въоръжени сили

Проблемът с изходите

Не всички експерти обаче очакват срив. Анализаторът в PitchBook Джим Коридър посочи пред CNBC, че растящите военни бюджети и изчерпаните арсенали гарантират дългосрочни приходи. Али Джавахери от PitchBook допълни пред Fortune, че усилията на Вашингтон за реформа в поръчките могат да подобрят финансирането на сектора.

В Европа подходът остава подчертано консервативен. Лионел Местр от Weinberg Capital Partners заяви пред CNBC, че фондът избягва сектора на дроновете и инвестира в доказани печеливши доставчици. По думите му геополитическият натиск на Доналд Тръмп за по-високи европейски военни разходи прави индустриалната консолидация наложителна.

Същевременно реализирането на доходност остава ключово предизвикателство. PitchBook отчита 504 сделки в сектора от 2021 г. насам, но едва 101 изхода. Борсовите дебюти формират 70% от стойността им, а прибързаното листване на незрели компании крие реален риск от болезнен борсов срив.