Сривът в понеделник за S&P 500 и Nasdaq е предупреждение да проверите портфолиото си за тази голяма грешка. Фондовият пазар в САЩ достигна абсурдна ситуация, при която само седем акции представляват една трета от целия индекс S&P 500. Искате ли първо добрите новини за сътресенията на фондовия пазар в понеделник или лошите?
Добрата новина е, че това лесно може да бъде еднодневна буря в чаша чай и че след няколко месеца или дори седмици ще сте забравили всичко за това. Вижте спада от 2% на S&P 500, на която и да е дългосрочна графика на фондовия пазар — дори и на такава от само пет години — и едва ги виждате. По всяка мярка, която трябва да има значение за дългосрочен инвеститор, тези числа са тривиални.
Лошата новина обаче е, че този смут трябва да бъде основен сигнал за събуждане за инвеститорите. Опасността с 401(k)s, IRA и други пенсионни сметки в цялата страна не е от китайската конкуренция с изкуствен интелект като DeepSeek или дори от популярността на така наречената "Великолепна седморка" на акциите на Big Tech за растеж. Или дори от новата администрация във Вашингтон и, да речем, рисковете от търговска война.
Опасността идва от диверсификацията на портфолиото. Или по-точно от липсата му.
Фондовият пазар в САЩ достигна абсурдна ситуация, при която само седем акции представляват една трета от целия индекс S&P 500. Повечето хора, инвестиращи в индекс с числото "500" в него, вероятно предполагат, че диверсифицират инвестициите си в 500 акции.
Това е така, защото S&P 500 не разпределя вашите пари еднакво между всички компании в индекса, а ги разпределя въз основа на тяхната оценка на фондовия пазар. Това означава, че компаниите, които имат най-високи теоретични оценки, базирани на техните процъфтяващи цени на акциите, получават много повече от вашите пари, отколкото останалите. Тази концентрация винаги се случва в тези индекси, но в момента е извън графиките.
Източник: iStock
Nvidia и Apple сами представляват по 7% от индекса. Цялата Великолепна седморка — включително Microsoft, Мета, Amazon, Alphabet и Tesla - добавят до около 33% от целия индекс. Мислехте, че залагате пенсионирането си на богатствата на 500 компании, но една трета от парите ви са само в седем. О, и всички те са в подобни области или поне са тясно свързани!
Към миналия петък всеки, който има пари в индексен фонд S&P 500, имаше повече от парите си (6,8%) само в акции на Nvidia, отколкото в най-долните 200 компании в индекса.
И те имаха повече пари в акциите на Великолепната седморка, отколкото в най-долните 400 компании в индекса, взети заедно. Това е лудост. В момента всеки, който купува индекса, залага повече от 400 пъти повече пари на една акция, Nvidia, отколкото на такива неясни, летящи през нощта, второстепенни компании като Walgreens Boots Alliance.
Имате повече от 500 пъти повече долара, заложени на Nvidia, отколкото на Brown-Forman, производител на нишова марка бърбън, наречена Jack Daniel"s, за която "никой" не е чувал.
Стратегията на индексните фондове би била като намиране на колело на рулетка, където шансовете са в полза на комарджията, а не на къщата, но след това поставяне на стотици чипове на някои числа и само един или два на други. Няма смисъл.
Преди около 20 години покойната Лин Стаут, професор по право в университета Корнел, така или иначе повдигна сериозни въпроси относно теорията за "ефективността на пазара".
Има очевидна алтернатива на инвестирането в индекс, претеглен спрямо най-скъпите акции: такъв, който претегля всички членове еднакво. Докато привържениците на индексирането с "еднакво тегло" понякога го наричат форма на "интелигентна бета версия" или дори "инвестиране на стойност", може би истинската магия е просто неговата неутралност. Така, получавате максимална диверсификация по целия свят. Получавате максимална диверсификация в гамата от акции. Чрез този процес вашият залог на Nvidia е 1/500 от целия ви залог на S&P 500.
През последните 25 години индексът на MSCI с еднаква тежест в САЩ превъзхожда своя обикновен, претеглен по размер индекс със средно 1,2 процентни пункта годишно. Въз основа на брутната възвращаемост на двата индекса, някой, който е инвестирал в индекса с еднакво тегло в края на 1999 г., би бил с една трета по-богат днес от лицето, което е инвестирало в обикновения индекс, претеглен по размер.
Това е вярно, въпреки че равнопретегленият индекс се представи по-зле от обикновения индекс през последните 10 години. (Това се основава на общата възвръщаемост на акционерите, включително реинвестирани дивиденти.)
MSCI също има данни за цените, с изключение на дивидентите, за равнопретегления индекс от средата на 70-те години на миналия век. Пряко сравнение с обикновения индекс, претеглен според размера, показва, че индексът с еднаква тежест е печелил леко за половин век, средно с малко над 1 процентен пункт годишно. Еднаквото тегло се справи по-добре в две трети от всички петгодишни периоди.
Преди малко повече от десетилетие Роб Арнот и колегите му от фонда съветници Research Affiliates разшириха анализа още повече. От 1964 г. до 2012 г. те откриха, че индексирането с еднакво тегло изпреварва традиционното индексиране, стойност или "капитализация" със средно 1,8 процентни пункта годишно.
Поведенческите финанси са лесни - на теория. Всички знаем за "ефекта на актуалността", което означава вграденото пристрастие в човешкия мозък да придава твърде голяма тежест на последните събития. И все пак всички сме склонни към това по същия начин.
Редовният, претеглен по размер индекс S&P 500 победи равнопретеглената версия за последните 10 години. Следователно, гласи аргументът, той трябва да бъде "по-добър" и ще продължи да печели.
Разбира се, защо не?
Междувременно всеки, който смята, че има по-голям смисъл да залага равни суми на много акции на компании, има опции. Invesco S&P 500 ETF с еднакво тегло залага еднакво за целия индекс на голяма компания и начислява 0,2% такси годишно. Има също така iShares MSCI USA Equal Weighted ETF на Blackrock, който притежава близо 600 акции по равно и таксува 0,09%.
Или можете да продължите да залагате по-голямата част от парите си на няколко големи компании в подобни области и да се надявате, че следващите 10 години изглеждат много като последните 10!
*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.
USD
CHF
EUR
GBP
