Измина цяла година, откакто един от най-надеждните измерители на пазара на облигации в САЩ за предстоящи рецесии (обърнатата лихвена крива) започна постоянно да дава тревожни сигнали и въпреки това не се материализира икономически спад.
Вместо това сега инвеститорите и търговците все повече се надяват на "меко кацане" или сценарий, при който инфлацията продължава да намалява без значително покачване на безработицата или рецесия - което поражда съмнения относно надеждността на песимистичното послание на пазара на държавни облигации през последните 12 месеца.
На фона на продължаващия дебат за това дали най-голямата икономика в света ще изпадне или няма да изпадне в рецесия, продължаващо две последователни тримесечия, стратегът Джим Рийд от Deutsche Bank изрази мнение, че прозорецът, в който това може да се случи, все още е отворен. Времето всъщност минава до следващия февруари.
Това се основава на начина, по който историческите закъснения между рецесиите в САЩ и обърнатия спред на 2-годишните и 10-годишните държавни облигации се разиграха през последните седем десетилетия.
Една обърната крива просто означава, че чувствителният към политиката 2-годишен лихвен процент се търгува далеч над своя 10-годишен аналог, както е сега поради битката на Федералния резерв срещу инфлацията. Доходността на 10-годишните съкровищни облигации завърши с около цял процентен пункт, или 100 базисни пункта, под доходността на 2-годишните облигации в сряда.
Рийд описва тази обърната лихвена крива, която остава постоянно под нулата от миналия юли, като "най-точния предвестник за спад в САЩ през последните 70 години". С други думи, нито една американска рецесия не е настъпвала без първо да се появи обърната крива и е имало само една фалшива тревога в средата на 60-те години.
Историческите закъснения - като се започне от времето, когато това разпространение се появи за пръв път и остане там в продължение на три месеца, до момента, в който рецесията се реализира - предполагат, че икономиката на САЩ все още може да изпадне в спад някъде между сега и началото на следващата година, според Рийд.
Според неговите очаквания, представени във финансовото издание MarketWatch, рецесия в САЩ все още е възможна до следващия януари или февруари, ако се използват същите исторически закъснения, наблюдавани по време на спадове през януари 2008 г. и август 1990 г.
"Ние сме на около една трета от пътя през прозореца, който се отвори през март и затваря следващия февруари за възможна рецесия в САЩ, както предполагат моделите, които са се проявили през девет от последните 10 цикъла", пише Рийд във финансовото издание MarketWatch. "Колкото повече се приближаваме до края на първото тримесечие на следващата година без рецесия, толкова по-големи са шансовете този път да е различно. Дотогава играем доджбол."
Наистина, анализатори като тези от швейцарския банков гигант UBS се фокусират върху обратната страна на аргумента за рецесията, като очертават всички причини, поради които все още не се е случил спад в САЩ. Те цитират силните потребителски спестявания, устойчивия пазар на труда и паричната политика на Федералния резерв, която все още не е достатъчно строга, като някои от факторите, задържащи икономиката на САЩ над повърхността.
Базираната във Франкфурт Deutsche Bank често се смята за най-песимистичната банка на Уолстрийт. През април миналата година тя стана първата голяма банка в настоящата инфлационна ера, която прогнозира рецесия в САЩ и рецесия на растежа в еврозоната през следващите две години. След това се случи последният сценарий, като еврозоната изпадна в техническа рецесия по-рано тази година.
В сряда спредът между краткосрочната и дългосрочната доходност в САЩ, приключи сесията в Ню Йорк на минус 101,2 базисни пункта. Доходността на държавните облигации завърши предимно с по-ниски нива след по-меките от очакваното данни за инфлацията в Обединеното кралство.
Междувременно Dow industrials затвори с повишение, разширявайки печалбите си от началото на годината. И ICE индексът на щатския долар, отражение на възгледите на инвеститорите относно перспективите на САЩ спрямо други страни, скочи с 0,4%.
Единствената фалшива аларма, предизвикана от обърната крива и цитирана от Рийд, беше в средата на 60-те години на миналия век, "когато поради нарастващата инфлация пазарът очакваше цикъл на нарастване през 1966 г., който не се материализира" отчасти поради падащ пазар на акции и опасения за нарастваща безработица.
В резултат на това кривата в крайна сметка се върна над нулата и "по-свободната политика от очакваното помогна да се избегне рецесията", каза Рийд. "Въпреки това, инфлацията се възобнови през 1967 г. и Федералният резерв трябваше да предприеме по-агресивни стъпки по-късно през десетилетието и следващата инверсия през 1968/69 г. възстанови обичайното изоставане между инверсия и рецесия", която беше официално обявена от Националното бюро за икономически изследвания като започваща през декември 1969 г.
USD
CHF
EUR
GBP
