Тази седмица се навършват 25 години от пика на "dot-com" балона, взеха ли се поуки?

На технологичния индекс Nasdaq-100 му бяха нужни отне повече от 15 години, за да се върне към своя връх от ерата на "dot-com". Един инвеститор, който е прогнозирал тогава предстоящия срив, вижда дежавю в днешната лудост по AI. Някои, които очакваха срива на dot-com балона, казват, че виждат паралели с манията по AI. Тази седмица се навършват 25 години от пика на "дот-ком" балона.

В ретроспекция, можем да кажем, че имаше признаци, че главоломният напредък на пазара ще се окаже неустойчив. Бившият председател на Федералния резерв Алън Грийнспан предупреди за "ирационално изобилие" на фондовия пазар още през 1996 г.

Но по това време инвеститорите избраха да пренебрегнат това предупреждение. Вместо това те все повече се фокусираха върху обещанието на новата технология, като същевременно до голяма степен пренебрегваха основи като продажби, печалби и паричен поток.

S&P 500 достигна най-високата си точка от ерата на dotcom на 24-ти март 2000 г., когато индексът затвори на 1527,46 пункта. Nasdaq-100 ще последва с пик, няколко дни по-късно, на 27 март, когато затвори на 4704,73 пункта. Междувременно Nasdaq Composite, достигна собствения си рекорд няколко седмици по-рано, на 10 март, докато Dow Jones Industrial Average достига своя връх през януари същата година.

Щатските акции са най-скъпи от ерата на "дот-ком" балона, но по някои финансови показатели

Оптимизмът, който обхвана пазарите след победата на Доналд Тръмп, започна да намалява

Както сигурно си спомнят милиони американци, продължителният период на еуфория завърши със сълзи. Пазарната стойност за трилиони долари беше заличена в последвалия мечи пазар, който продължи повече от две години и половина. През това време Nasdaq-100 ще падне с повече от 80% от своя връх.

По пътя терористичните атаки от 11 септември 2001 г. и големи счетоводни скандали като този, довел до колапса на Enron Corp., допълнително ще подкопаят доверието на инвеститорите в пазара.

"Небето беше границата"

Професионалистите, които са работили по време на ерата на dot-com, си спомнят това като период на неограничен оптимизъм. Време, когато всички, от таксиметровите шофьори до работниците в будките за вестници, бяха нетърпеливи да говорят за акции.

"Със сигурност беше време, когато всички смятаха, че небето е границата, че е нова ера, така че оценките нямаха значение и единственото нещо, което имаше значение, беше колко си вложил в него, защото просто щеше да продължи да се изкачва", каза Сам Стовал, главен инвестиционен стратег в CFRA, по време на интервю за MarketWatch.

Но проверката на реалността беше бърза и болезнена. Федералният резерв започна да повишава лихвените проценти в началото на 1999 г., като в крайна сметка подготви почвата за лека рецесия, която ще последва през 2001 г., според Националното бюро за икономически изследвания.

Въпреки че това помогна да се подготви сцената, предупрежденията от няколко dot-com компании, че показатели като брой кликвания не дават вида приходи, които те очакваха, доведоха до последния удар, каза Стовал.

15-годишно пътуване в двете посоки

Акциите се повишиха бързо по време на бурния петгодишен бичи пазар, който предшества пика на dot-com. S&P 500 отбеляза пет поредни години на силни двуцифрени печалби.

Но възстановяването от последвалия мечи пазар ще отнеме много повече време.

S&P 500 най-накрая се върна на рекордна територия през май 2007 г. Но ще минат повече от 15 години, преди Nasdaq-100 и Nasdaq Composite да постигнат подобно завръщане.

Когато балонът започна да се издува, Nasdaq-100 регистрира последователни месеци на двуцифрени загуби през април и май 2000 г., според данните на FactSet. Но S&P 500 официално нямаше да навлезе в територията на мечия пазар, определена като спад от 20% или повече от скорошен връх, до март 2001 г., приблизително една година по-късно, каза Стовал.

Високи оценки

Ерата на dot-com се помни най-вече с необичайните оценки, дадени на модерни стартиращи фирми, които се похвалиха с много шум, но малко реални приходи - компании като Webvan, Boo.com и Pets.com.

Акциите на телекомуникациите също се облагодетелстваха значително по време на повишението поради усещането, че продават "кирките и лопатите" на интернет революцията.

Точно около пика на манията, Cisco Systems за кратко се превърна в най-ценната публично търгувана компания в света. Въпреки че Cisco оцеля, все още не се е върнал към върховете си от ерата на dot-com, според данните на FactSet.

Няколко от неговите конкуренти нямаха този късмет. По време на последвалата катастрофа компании като Global Crossing, NorthPoint Communications и WorldCom в крайна сметка подадоха документи за защита от фалит. WorldCom беше въвлечена в счетоводен скандал, който спечели на главния изпълнителен директор на фирмата дълъг затвор. Докато прахът се улегне, активите на много от тези компании бяха изкупени от фалит от сега доминиращи играчи като Verizon Communications Inc. и AT&T Inc.

Още един подхранван от технологиите балон?

Поне един инвеститор, който е успял да предвиди дотком балона, каза пред MarketWatch, че вижда ехо от него в манията по изкуствения интелект, която доминира на пазара на акции в САЩ през последните няколко години.

Въз основа единствено на представянето, напредъкът на Nasdaq-100 от пускането на ChatGPT през ноември 2022 г. се синхронизира добре с представянето му между август 1995 г. и пика на балона. През този месец Netscape стана публична, поставяйки началото на ерата на dot-com.

Джеймс Стак, президент на InvesTech Research и Stack Financial Management, независима консултантска фирма за богатство, публикува доклад, предупреждаващ за възможността от балон на фондовия пазар още през 1998 г. Докладът в крайна сметка ще се окаже пророчески, ако се погледне по-късно.

Въпреки че има и разлики, Стак се притеснява, че днешните инвеститори може да попаднат в същия капан.

"Нямаме тези екстремни оценки за малки стартиращи фирми", каза Стак пред MarketWatch по време на дискусия за приликите и разликите между рекламата на AI и бума на dot-com.

"Но хората са склонни да забравят, че дори големите акции като Cisco загубиха 60% до 70%. Не е нужно да сте в тези спекулативни крайности, за да пострадате."

AI балонът ще е по-лош от "дот-ком" балона?

Броят на потребителите на изкуствен интелект расте по-бързо от този на интернет потребителите от края на 90-те

Разбира се, оценките за любимците на AI като Nvidia Corp. и неговите конкуренти се успокоиха от лятото. Но високите оценки не са единствената причина, поради която Стак каза, че наскоро е преместил портфейлите на клиентите си така, че да бъдат почти 50% в брой.

"Другото сходство, което имате днес и което е може би също толкова зловещо, е този тип самодоволна увереност", каза той. "Има увереност, че пазарът не може да се върне назад. Тогава средният инвеститор е най-изложен."

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.