Инвестиционните професионалисти казват, че високорисковите портфейли наистина могат да се изплатят, но повечето инвеститори не могат да си позволят стратегията. Pershing Square Capital на Бил Акман притежава само осем акции в портфейла си. Ето защо експертите казват, че индивидуалният инвеститор трябва да внимава с подхода, когато прави концентрирани инвестициии.
Pershing Square Capital Management на Бил Акман регистрира загуба от 8,8% на нетната стойност на активите си миналата година, според данни на Morningstar. Тези цифри означават, че цената на акциите на компанията-фонд също се понижи с около 14,6%, отбелязвайки най-лошото представяне на инвеститора милиардер от 2016 г.
Въпреки това, досега през 2023 г. Pershing Square Capital отчита ръст на цената на акциите от 9,48% и обща възвръщаемост на активите от 10,77%, според данните за дневната възвръщаемост на Morningstar до 17 юли.
Въпреки че фондът е изпреварен от 17,80 % печалба, постигната досега тази година от S&P 500, той има петгодишна възвръщаемост на цената от 21,08%, много по-голяма от възвръщаемостта на широкия индекс от едва 9,99% за периода.
Така че възниква въпросът: какво трябва да знаят обикновените инвеститори - и как да се поучат от инвестиционната стратегия на Акман?
Как фондът на Акман поддържа дългосрочно превъзходство?
Като за начало, част от причината за такива объркващи числа е, че PSH поема високо ниво на риск и държи само осем отделни акции, обяснява Том Граф, ръководител на инвестициите във фирмата за инвестиционни консултантски услуги Facet, пред финансовото издание MarketWatch.
"Представянето от година на година вероятно има по-малко общо с по-широкия пазар и повече с представянето на тези акции", казва Граф. В допълнение към притежаването на 2,19 милиона акции на Alphabet и 1,03 милиона акции на Chipotle CMG, фондът на Акман е силно концентриран портфейл от акции.
Единствените други шест акции, държани от фонда му, включват приблизително 10 милиона акции на Lowe's Companies, 24,19 милиона акции на Restaurant Brands International Inc., 9,3 милиона акции на Hilton Worldwide Holdings, 16,57 милиона акции на Howard Hughes Corp., 15,24 милиона акции на Canadian Pacific Ry. Ltd. и 8,07 милиона акции на Google, според документите на SEC.
Като цяло акциите на Акман се представиха по-добре тази година, водени от над 40% печалби в Alphabet и Chipotle Mexican Grill.
Каква е инвестиционната философия на Акман?
За известна представа за това как избира притежанията на своя фонд, Акман каза в интервю за Investment Talk през 2020 г., че придържането към неговата инвестиционна философия е това, което ръководи решенията му и защо в момента заема толкова малко позиции.
"Ние купихме дял в Chipotle в момент, когато се бореше преди няколко години", каза Акман. "Поставихме няколко директора в борда, назначихме нов главен изпълнителен директор на име Брайън Никъл; той напълно преобърна компанията и акциите почти се утроиха в разгара на кризата. Това ви казва, че е много по-забавно, много по-печелившо и е добре за Америка."
Ето осемте принципа на Акман за това да бъдеш успешен инвеститор, които според него са гравирани в каменна плоча и стоят на бюрото на всеки в офиса му:
1. Прост и предвидим бизнеси2. Генериращи свободен паричен поток3. Доминиращи компании4. Големи бариери за влизане5. Компании, които печелят висока възвръщаемост на капитала6. Ограничено излагане на външни рискове, които не могат да се контролират7. Силни баланси, които не се нуждаят от достъп до капитал, за да оцелеят8. Отлично управление и добър мениджмънт Като се има предвид текущото портфолио на Акман, картината на успеха му е малко по-сложна от възвръщаемостта.
"През последните месеци търгуваните акции изостанаха значително спрямо основния портфейл", обяснява Граф, като се позовава на това, което е известно като отстъпка към NAV - с други думи, фонд, търгуващ се на по-ниска цена от неговата стойност на активите или NAV, се смята за търговия с отстъпка.
В края на юни фондът на Акман се търгуваше с 36% отстъпка от NAV на Лондонската фондова борса, където е листван в момента. Това е повече от 32% отстъпка, при която PSH се търгуваше в края на 2022 г., и 28% отстъпка към NAV в края на 2021 г.
Подходяща ли е стратегията на Акман за индивидуалните инвеститори?
Акман със сигурност вижда дългосрочни печалби, но за средния инвеститор неговото концентрирано позициониране в шепа акции може да е твърде агресивно, казва Марк Хамрик, старши икономически анализатор на Bankrate.
"Мнозина биха избрали да възприемат по-консервативен подход, за да избегнат загуба на позиции срещу S&P, особено ако и когато са включени пенсионни фондове", обяснява Хамрик.
"В крайна сметка, това, което варира значително, са апетитите за риск и инвестиционните времеви хоризонти. Ако хората имат солидно усещане за това как дефинират тези проблеми и ако са съгласувани с портфолио мениджър, те трябва да са на добро място. Но ако загубите започнат да се трупат, тогава проблемите могат да започнат."
В действителност повечето инвеститори не могат да си позволят да имат същото силно концентрирано инвестиционно портфолио като Ackman, казва Граф.
"Индивидуалните инвеститори се опитват да постигнат финансовите си цели: да платят за колежа на детето си, да спестят достатъчно за пенсиониране", казва той.
"Ако се придържате към широко диверсифицирано портфолио, все още ще страдате от възходи и падения на пазара, но за дълги периоди от време ще завършите с доста предсказуема възвръщаемост.
С други думи, не знам дали широкият фондов пазар ще бъде нагоре или надолу през следващата година, но през следващите 10 години или 20 години това е много вероятно? Мога да направя разумно предположение за диапазон от възвръщаемост за тези по-дълги периоди и това ми позволява да планирам бъдещето си."
За допълнителна перспектива, портфолиото 60/40 — основният показател за диверсификация в света на инвестициите, съставено от приблизително 60% акции и 40% облигации — е възвърнало 12,01% досега тази година и 7,32% годишна възвръщаемост през миналата пет години, според данните на Portfolios Lab, които проследяват представянето на Vanguard Total Bond Market ETF и Vanguard Total Stock Market ETF.
Въпреки че тези числа може да не победят по-рисковите инвеститори като Акман в определени времеви хоризонти, Граф добавя, че по-безопасният и по-предсказуем подход увеличава шанса ви да спечелите по-голяма дългосрочна възвръщаемост.
"В повечето години възвръщаемостта на акциите се движи от сравнително малък брой акции", казва Граф, добавяйки, че "само 20 акции представляват повече от половината от всички възвръщаемости на акции в световен мащаб. Това са 20 акции от над 8 000 глобално регистрирани акции. Ако не сте притежавали тези 20 акции, тази година сте се представили значително по-слабо."
Поради това ниво на риск той добавя, че пропускането на големите печеливши може наистина да попречи на възвръщаемостта ви за 3, 5, 10 години. "Това е, което имаме предвид, когато казваме, че диверсификацията помага на вашата възвръщаемост", добавя той.
"Да, това разпределя риска ви, но също така разпределя парите ви, за да сте сигурни, че ще получите част от големите изпълнители."
Въпреки че краткосрочните печалби или загуби могат да предизвикат безпокойство, Граф казва, че ефективността и цялостната стратегия на Акман показват точно защо разглеждането на инвестиционен портфейл с по-широк обектив добавя критичен контекст.
"Не става въпрос само за това дали портфолиото печели пари или надхвърля бенчмарка", казва Граф.
"В краткосрочен план трябва да обмислите дали представянето, добро или лошо, има смисъл предвид процеса на мениджъра. Дори когато нещата вървят добре, трябва да търсите признаци, че мениджърът се отклонява от своята философия и това трябва да е време да направите промяна".
*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на акци ина финансовите пазари.
USD
CHF
EUR
GBP
