Какво идва след господството на Big Tech на фондовия пазар

Малките компании най-накрая започват да се представят като "горещи" акции на фона на скорошната ротация на фондовите пазари.

Парите се изляха в индекса Russell 2000 на акциите с малка капитализация, все още нагоре с около 8%, след като се отдръпнаха от колосалния скок от 12% за период от пет сесии. Това отчасти е така, защото се смята, че по-малките компании се възползват непропорционално от началото на цикъла на намаляване на лихвените проценти на Федералния резерв.

След години на господство на най-големите технологични компании на фондовия пазар в САЩ, интересът се разпространява към пренебрегвани компании. Те може да са по-добра стойност за инвеститорите, които искат да диверсифицират, да намалят риска си или да направят изгодно пазаруване.

Време ли е за по-малки компании?

В по-дългосрочен план малките капитали исторически превъзхождат големите

Катализиращото събитие беше високият индекс на потребителските цени от началото на юли, който отчете действителен спад на цените от 0,1%. Промяната на знака в инфлацията беше достатъчна, за да убеди привържениците на Уолстрийт, че има нещо повече за акциите през 2024 г. от добре познатата група технологични титани, яхнали вълната на изкуствения интелект.

Тъй като Великолепните титани изчезват, по-малки джобове на сила запълват лидерската празнина. Ротацията на секторите е жизнената сила на бичите пазари, казват анализатори.

Технологичните акции, водени от мегакапиталите, накараха Nasdaq 100 да се представи по-слабо от миналия вторник. Междувременно Russell 2000 скочи с 12%.

След затварянето миналия вторник недвижимите имоти са водещи в секторите с голяма капитализация със 7%. След него цикличните и стойностните компании са добре представени - като материалите, промишлеността, енергетиката и финансите са нараснали с около 5%.

Единствените два губещи също са секторите с най-висока възвръщаемост за годината - технологии (XLK) и комуникационни услуги (XLC) - съответно с 4% и 2%.

Задълбочавайки се във финансовия сектор, виждаме, че SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE) сега си проправи път обратно към точката на отпадане от миналогодишната криза в интернет банките. Ръстът от 16% е забележително движение за регионалните компании, които имаха тежки две години от върховете си през 2022 г.

SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) също скочи с повече от 14% в понеделник и отбеляза първия си рекорд от март.

Въпреки че перспективата за по-укротима инфлация стои зад голяма част от този ход, нарастването на популярността на Тръмп след опита за убийство през уикенда също е фактор. Инвеститорите вярват, че банките ще се възползват от по-леките регулаторни мерки, а засилващата се крива на доходност през последната седмица също помага.

В търсене на качествени имена на малки компании

Сега е време инвеститорите да се обърнат към един качествен екран за акции с малка капитализация — поглед назад към дългосрочните финансови резултати, но също така и поглед към бъдещето към очаквания растеж на приходите и печалбите през следващите няколко години.

Ще се обърнем към акции с малка капитализация, които като група могат да се считат за ценни акции, тъй като съотношенията цена/печалба не са се повишили, както при акциите с голяма капитализация.

Когато финансовите мениджъри говорят за акции с малка капитализация, те обикновено се позовават на Russell 2000 Index RUT. Но Russell 2000 няма критерии за подбор. Той се състои от най-малките 2000 компании в Russell 3000 Index RUA, който сам по себе си е предназначен да обхване 98% от фондовия пазар в САЩ, също без изисквания за включване.

Russell 2000 включва стотици нерентабилни компании. Така че поглеждаме към S&P Small Cap 600 Index SML, който има няколко изисквания към компаниите, които първоначално трябва да бъдат включени, като например четири тримесечия последователни печалби. През последните 10 години Russell Small Cap 600 е възвърнал 152% с реинвестирани дивиденти, доста по-напред от 129% възвръщаемост за Russell 2000, според FactSet.

Преди да прегледате акциите с малка капитализация, разгледайте претеглените прогнозни съотношения цена/печалба за три широки индекса S&P:

Източник: FactSet

S&P Small Cap 600 е най-евтиният от трите индекса, които съставляват S&P Composite 1500 Index XX:SP1500 на база бъдещо съотношение цена-печалба (P/E). S&P 500- бенчмаркът за голяма капитализация в САЩ - е най-скъпият и неговото съотношение P/E е високо в сравнение с неговите дългосрочни средни стойности. Борсово търгуваните фондове, които проследяват S&P Small Cap 600, включват iShares Core S&P Small-Cap борсово търгуван фонд IJR и SPDR Portfolio S&P 600 Small Cap ETF SPSM.

S&P Small Cap 600 е най-евтиният от трите на тази база и се търгува близо до своите дългосрочни средни стойности.

Преглед на S&P Small Cap 600 за качество и перспективи за растеж

Сега ще погледнем S&P Small Cap 600 за компании, които са показали най-добра средна възвръщаемост на инвестирания капитал през предходните пет години, като вземем прогнозите за приходите и печалбите на акция до 2026 г.

За целия S&P Small Cap 600, FactSet прогнозира претеглен комбиниран годишен темп на растеж от 8,6% за приходите и 16,8% за EPS от 2024 г. до 2025 г.

Акциите със сплитове са следващата гореща тема. Трябва ли инвеститорите да ги избягват?

От началото на годината много търговски марки обявиха разделяне на акциите си

Възвръщаемостта на инвестирания капитал на една компания е нейната печалба, разделена на сумата от балансовата стойност на нейните обикновени акции, привилегировани акции, дългосрочен дълг и капитализирани лизингови задължения. Тримесечното изчисление на FactSet за ROIC за компания всъщност е 12-месечен поглед назад. За петгодишен среден ROIC разглеждаме числата за последното тримесечие, след това четири предходни тримесечия и така нататък, за да осредним петте най-скорошни налични периода от четири тримесечия.

ROIC показва колко ефективно мениджърският екип на компанията е разпределил парите, които е събрал от инвеститорите.

Ето как е направен новият екран:

Сред S&P Small Cap 600 имаше 269 компании, обхванати от най-малко петима анализатори, анкетирани от FactSet, за които бяха налични прогнози за приходите и EPS до 2026 г. и за които бяха налични данни за изчисляване на петгодишна средна ROIC.

Премахват се всички, за които EPS бяха отрицателни или оценени като отрицателни за 2024 г., и всички, за които консенсусните оценки за EPS за 2025 г. или 2026 г. бяха отрицателни. Това сведе екрана до 227 компании.

Сред 227-те компании имаше 60, за които прогнозираният CAGR (кумулативен средно годишен ръст) на приходите от 2024 г. до 2026 г. надхвърли очаквания темп на растеж от 8,6% за индекса.

Сред тези 60 компании имаше 43, които прогнозираха EPS CAGR от 2024 г. до 2026 г. надвишаващи очаквания темп на растеж от 16,8% за индекса.

И ето и компаниите:

Източник: FactSet

Не всички са убедени в предстоящото господство на малките капитали

Но не всеки вярва в идеята, че ралито ще продължи - или ако това се случи, че купуването на целия индекс е правилният начин да играете този тренд.

Ерик Джонстън, главен капиталов и макро стратег в Cantor Fitzgerald, е един от скептиците. Както той изложи в скорошна бележка до клиентите, печалбите с малка капитализация се очаква да останат непроменени спрямо 2021 г.; оценките са високи, както и лихвите по късите позиции, което предполага, че някои от последните ходове са късо свиване, което го прави по-малко устойчив.

Кое е общото между позициите, в които инвестира т. нар. "Ревящо коте"?

Chewy е основан от главния изпълнителен директор на GameStop Райън Коен, който играе важна роля в поглъщането на Chewy от PetSmart през 2017 година

Изстисканият аспект на ралито беше подчертан и от Ед Ярдени от Yardeni Research в интервю за Yahoo Finance: "Ще видите, че големите движения са в биотехнологиите, а също и в банкирането, регионалните банки, малките регионални банки и много от това може да бъде просто кратко покритие. Не знам дали основите им са се променили радикално, така че бих бил малко предпазлив да преследвам компаниите със средна капитализация, Russell 2000," каза той.

Дори тези, които купуват малки компании, не е задължително да купуват всички. Сред тази кохорта е Савита Субраманиан, ръководител на американския капитал и количествена стратегия в Bank of America Securities. В обаждане за перспективи в средата на годината тя посочи, че приблизително една трета от съставните части на Russell 2000 са нерентабилни, така че нейните избори са по-целенасочени.

"Зоните в рамките на спектъра с малка капитализация, които изглеждат по-привлекателни, са кохортите с по-високо качество", каза тя. "Така че в рамките на малки капитализации, промишлени предприятия, дори енергийни компании, области, които имат потенциално по-голяма чувствителност към БВП, по-голяма чувствителност към потреблението, биха изглеждали по-привлекателни, докато областите, които имат по-голям риск от рефинансиране или по-голяма кредитна чувствителност, потенциално все още са в санкциониращата кутия, докато Фед действително започне да намалява лихвите."

Наистина, в сесиите в сряда и четвъртък широката търговия с малка капитализация загуби сила. Но съдейки по много други входящи потоци с малка капитализация извън IWM ETF, все още има много оптимизъм.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.