Настоящото поколение от инвеститори има малък опит с инвестиране в среда с високи лихви. През 21-ви век е имало само малко повече от година, в която процентът на федералните фондове - целевият краткосрочен лихвен процент на Федералния резерв - е бил над 5%, от средата на 2006 г. до началото на 2008 г. Следва финансовата криза от 2009-та година, която бе последвана от намаляване на лихвите и рекордно дългото им държане при толкова ниски нива.
За периода от 1995-2000 г. лихвеният процент на федералните фондове не е бил повече от 5% или дори близо 5% за продължителен период от време.
Нещата се промениха - и то бързо. Фед вероятно е близо до края на цикъла на повишаване на лихвените проценти, който започна в началото на 2022 г., като много икономисти, включително Vanguard, очакват, че Фед ще повиши целевата си краткосрочна лихва до някъде около 5,5% и ще я задържи там за още удължен период от време.
По-високите краткосрочни лихвени проценти са в центъра на усилията на Фед да пребори постоянно високата инфлация. Това усилие изглежда работи. И така, какво трябва да знаят сега инвеститорите, които са нови за по-високите лихвени проценти?
Може би най-голямата промяна е, че след дълъг период на нищожна доходност и исторически лоша година през 2022 г. облигациите се завръщат. За да го кажем ясно, облигациите най-накрая отново предлагат доход. Много широко диверсифицирани облигационни взаимни фондове и ETF понастоящем имат доходност над 4%, като в крайна сметка осигуряват значителен текущ доход на инвеститорите.
За да бъде ясно, борбата с инфлацията все още не е приключила. Кампанията на Фед може да доведе до продължаваща нестабилност в краткосрочен план. Но за дългосрочните инвеститори днешната доходност е добре дошла промяна от обикновено ниския доход, предлаган от облигациите през по-голямата част от последните две десетилетия.
Има и причина за празнуване в най-късия край на кривата на доходност. Въпреки че много банкови спестовни сметки все още предлагат по-малко от 1%, доходността на фондовете на паричния пазар се е повишила заедно с лихвения процент на федералните фондове.
Доходността на някои фондове на паричния пазар сега е 5% или повече, най-високата от началото на 21-ви век.Бързото увеличение на лихвените проценти оказа влияние и върху акциите. Имаше значително преоценяване на акциите през последните 18 месеца, тъй като лихвените проценти се повишиха, наред с други фактори. Оценките паднаха рязко. Циклично коригираното съотношение цена/печалба, или CAPE, беше 40 през декември 2021 г., около две стандартни грешки по-високо от диапазона на справедливата стойност на Vanguard от 25-30 по това време.
До май 2023 г. CAPE падна до малко над 29, спад от близо 27%, но все още над настоящия ни диапазон на справедлива стойност от 20-26.Такива преоценки неизменно са болезнени за инвеститорите, но положителното е, че те поставят основата за по-висока очаквана възвръщаемост на капитала в бъдеще.Според някои пазарни анализатори, оценките на капитала са по-близки до справедливата стойност днес, отколкото преди началото на цикъла на повишаване на лихвените проценти на Фед. Но те все още изглеждат "пенливи".
В края на 2021 г., при все още изключително разтегнати оценки, финансовите анализатори прогнозираха възвръщаемостта на акциите в САЩ през следващото десетилетие да варира между 2,2% и 4,2% годишно - най-песимистичната перспектива от повече от десетилетие. Сега, когато оценките паднаха, перспективата за американските акции е много по-оптимистична, като възвръщаемостта вероятно ще варира между 4,1% и 6,1% годишно през следващото десетилетие. Още по-високи са перспективите за акциите извън САЩ, до голяма степен поради още по-привлекателните им относителни оценки.
Какво следва?
Настоящата лихвена среда, като краткосрочните лихви вероятно ще се стабилизират около 5,5%, полага основата за по-стабилна възвръщаемост на инвестициите в бъдеще. Глобално диверсифициран портфейл от акции и облигации вероятно ще печели между 4,5% и 6% годишно през следващото десетилетие, което е значително подобрение спрямо очакванията от преди малко повече от година.
Това е добре дошла новина за дългосрочните инвеститори, чиито спестявания ще свършат повече от тежката работа вместо тях. Но инвеститорите трябва да имат предвид, че е вероятно пътуването да е неравномерно. Пазарите вероятно ще останат нестабилни дори след платото на лихвените проценти, тъй като промените в лихвите отнемат година или повече, за да си проправят път напълно в икономиката.
В крайна сметка продължаващата борба на Фед срещу инфлацията няма да бъде без разходи. Консенсусните мнения са за умерена рецесия през следващите 12 месеца, което може да доведе до по-висока безработица, по-малък достъп до кредити и продължаваща нестабилност на пазара.
Но това не променя фундаменталните принципи, които всички инвеститори трябва да имат предвид: Спестявайте рано и често, поддържайте инвестиционните разходи ниски, изграждайте широко диверсифицирано портфолио от акции и облигации, което е в съответствие с вашата толерантност към риск и инвестиционни цели и може би най-важното - придържайте се към плана си.
Инвеститорите, които се откажат от плана си след предизвикателна година като 2022 г. и преместят твърде много от активите си в брой, могат трайно да увредят спестяванията си, като пропуснат възстановяване на пазара, което исторически е следвало мечите пазари.
Можете да се позиционирате за инвестиционен успех в дългосрочен план, като изградите стратегическо портфолио, което се възползва от подобрената перспектива за акции и облигации, и след това останете в курса.
*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.
USD
CHF
EUR
GBP
