ETF-ите, базирани на държавни облигации, бързо набират популярност и се изправят пред фондовете на паричния пазар и банковите депозити като място за дребните инвеститори да съхраняват пари. Държавните облигации рядко са били по-привлекателни, а борсово търгуваните фондове правят притежаването им по-лесно от всякога.
Инвеститорите се затоплят към държавните облигации - облигации с падеж по-малко от година - които предлагат сигурност и голяма доходност сега над 4%. Тази доходност е приблизително два пъти по-висока от настоящия инфлационен процент от 2%, една от най-големите разлики през последните 20 години. Те също така носят почти толкова доходност, колкото 10-годишните държавни облигации, на 4,35%, и не носят ценови риск на 10-годишните облигации.
Главният изпълнителен директор на Berkshire Hathaway, Уорън Бъфет, отдавна държи по-голямата част от обилните парични резерви на компанията в държавни облигации, защото те са най-сигурните краткосрочни инвестиции в облигации. Berkshire вече има над 300 милиарда долара държавни ценни книжа, или около 5% от целия пазар от 6 трилиона долара. Дребните инвеститори също се включват: Неконкурентните оферти на търговете на държавни ценни книжа, отражение на търсенето на дребно, са около 15 милиарда долара на месец.
Отразявайки бума на борсово търгуваните фондове с фиксиран доход, ETF-ите, свързани с държавни ценни книжа, бързо набират популярност и предизвикват фондовете на паричния пазар и банковите депозити като място, където дребните инвеститори да паркират пари. ETF-ите, свързани с държавни ценни книжа, вече държат активи на стойност над 100 милиарда долара, но са по-малко от фондовете на паричния пазар, които имат активи от 7 трилиона долара.
Двата най-големи са iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF на стойност 48 милиарда долара, който стартира през 2020 г., и SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF на стойност 44 милиарда долара, който съществува от 2007 г. Vanguard навлезе на пазара в началото на 2025 г. с Vanguard Ultra-Short Treasury ETF, който има годишна такса от само 0,07%, спрямо 0,09% за iShares ETF и 0,14% за SPDR ETF. Доходността им е в диапазона от 4,2% до 4,3%. iShares ETF е привлякъл 18 милиарда долара приток досега тази година, най-много от всеки ETF за облигации.
Източник: iStock
За разлика от държавните облигации и ценните книжа, които изплащат полугодишна лихва и главница при падежа, държавните облигации се продават с отстъпка от номиналната им стойност от 100 долара или 100 цента за долар, а лихвеното плащане е разликата между покупната цена и номиналната стойност.
Инвеститорите могат да купуват ДЦК директно чрез уебсайта Treasury.gov. Правителството продава четириседмични, осемседмични, 13-седмични, 17-седмични и 26-седмични ДЦК на седмичните търгове. 52-седмичният ДЦК се продава на търг всеки месец. При неконкурентна оферта инвеститорите се съгласяват да приемат средната доходност, определена от институционалните притежатели. Има лимит от 10 милиона долара неконкурентни оферти на търг - достатъчно, за да покрие почти всички инвеститори.
Инвеститорите могат също да участват в търгове за ДЦК и други държавни облигации чрез банки и брокери. Във Fidelity няма такса за дребните инвеститори да правят неконкурентни оферти онлайн, а фирмата предлага функция "автоматично прехвърляне", която позволява на инвеститорите автоматично да реинвестират приходите от падежиращите ДЦК в нови ценни книжа.
ETF-ите, базирани на държавни облигации (T-bill ETF), обаче предлагат предимства пред директното закупуване, включително простота, диверсифициран пул от ценни книжа, месечен доход и бърза ликвидност на NYSE или Nasdaq.
Едно предимство пред фондовете на паричния пазар са данъците. Лихвата по държавните облигации са освободена от щатски и местни данъци, което е добър плюс за инвеститори в щати като Ню Йорк и Калифорния, където ставките на данъка върху дохода могат да надхвърлят 10%. Лихвата по депозитните сертификати подлежи на щатски и местни данъци, както и голяма част или всички приходи от парични фондове, включително много популярни "държавни" фондове.
Всъщност някои големи държавни фондове на паричния пазар, включително фондът Fidelity Government Money Market на стойност 399 милиарда долара и фондът Vanguard Federal Money Market на стойност 354 милиарда долара, не държат много реални американски държавни ценни книжа.
Фондът Fidelity Money Market, например, има над половината от активите си в споразумения за обратно изкупуване, които са краткосрочни заеми, обезпечени с държавни ценни книжа или ценни книжа на федералните агенции. Репо сделките, както са известни, са много сигурни, но не са държавни ценни книжа и лихвата по тях не е освободена от щатски и местни данъци.
И тогава има такси. Докато борсово търгуваните фондове (ETF), базирани на държавни облигации (T-bill ETF), имат такси от около 0,1% годишно, фондът Fidelity Government Money Market начислява 0,42% за акциите от най-големия клас, докато фондът Schwab Prime Advantage Money на стойност 369 милиарда долара начислява 0,34%. Фондът Vanguard Federal Money Market начислява само 0,11% годишно.
Разликата в таксите може да бъде значителна. За някой с 1 милион долара, ETF, базиран на държавни облигации (T-bill ETF), би предложил допълнителен доход от 2000 до 3000 долара годишно плюс данъчни облекчения за тези в щати с високи данъци, в зависимост от класа акции на паричния фонд.
За разлика от фондовете на паричния пазар, които се продават на фиксирана цена от 1 долар, борсово търгуваните фондове (ETF) с държавни облигации (T-bill ETF) се търгуват като акции на борса. Цените им се покачват всеки месец, тъй като базовите държавни облигации натрупват лихва, а след това падат, когато изплащат месечни дивиденти.
Това може да доведе до малки печалби или загуби при продажбата им. Въпреки това, те са много ликвидни - iShares и SPDR ETF се търгуват с разлики между цените на купуване и продажба и имат среден дневен обем от 1 милиард долара. "Можете да правите огромни сделки от 200 до 300 милиона долара с стриктно изпълнение", казва Друв Награт, директор по стратегията за фиксиран доход в BlackRock, пред финансовото издание Barrons.
Най-големият риск може би е този, пред който е изправен всеки собственик на държавни облигации, независимо дали използва фондове на паричния пазар, ETF или реални ценни книжа: по-ниски лихвени проценти. Това би принудило инвеститорите да реинвестират парите си при по-ниски лихви.
Лихвените проценти по държавните облигации вече са намалели с един процентен пункт през последната година и пазарите сега очакват още половин пункт намаление до края на годината.
Това все още би оставило лихвените проценти по държавните облигации на близо 4%, а Матю Бартолини, ръководител на изследванията на ETF в State Street Advisors, която управлява фонда SPDR, не очаква те да паднат драстично. А тъй като Федералният резерв е в режим на изчакване, те биха могли да останат по-високи за по-дълго време.
*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.
USD
CHF
EUR
GBP
