Искате ли бизнес, в който да инвестирате, а ако бъде продаден със сигурност да получите повече от инвестицията си? Бизнес, който няма опасност да фалира? Бизнес, който се извършва в една от най-големите световни икономики? Бизнес, който е на печалба, а печалбата има потенциал да расте с примерно между 10 и 20% на година (почти със сигурност)? При това инвестицията ви може да стартира от няколко долара и да я оразмерите до колкото си искате...
И да има такава възможност... Просто трябва да си купите акции от такъв бизнес, ако можете да го откриете. И тъй като откриването на подобни възможности е изключително трудоемко и времеемко, сега ще се опитам да ви спестя много време и усилия, като ви кажа кой е този бизнес и за коя точно компания става въпрос.
Но първо да отговорим на поставените по-горе въпроси...
Започваме с това каква е гаранцията, че при продажба, това което ще получите ще е повече от това, което сте инвестирали? Има едно финансово съотношение известно като Еnterprise Value (често съкращавано само като EV). Най- просто казано, това сочи колко би струвал най-грубо един бизнес, ако бъде придобит.
За да изчислите стойността на предприятието, вземете текущата цена на компаниятаа - за публична компания това е пазарна капитализация, добавете неизплатения дълг и след това извадете наличните пари (под формата на кеш и бързо ликвидни активи).
Стойността на предприятието често се използва за определяне на цените на придобиване. Разбира се това е една съвсем ориентировачна стойност, която не взема предвид страшно много неща. Но най-грубо, взема предвид стойността на един бизнес, на база на оценката му от инвеститорите (пазарна капитализация), отразявайки по този начин всичко останало, което е предопределило тази капитализация.
Теоретично това съотношение почти винаги ще е положителна стойност, защото едва ли се приема, че би имало компания, чиято пазарна капитализация, дори и при липсата на дълг, е под разполагаемия кеш и бързосъбираеми активи.
Отрицателна стойност на EV на практика би означавало, че ако компанията бъде купена от някой при цена на текущата си пазарна капитализация, то той ще получи повече кеш от това, което е платил. При това ще се сдобие с бизнеса на компанията, нейните продукти, позиции, канали за дистрибуция и други ценни неща, които тя притежава и евентуално бъдещите й печалби, не само като не плаща нищо за тях, но дори и ще бъде възнаграден за това!
Това звучи нелогично нали? Плащаш за нещо, получаваш го и дори получаваш права върху повече средства, от тези които си платил... Няма логика!
Но... Сега ще ви представя една малка китайска компания, която разбива представите за тази нормалност и би се сторила нереална за всеки венчър капиталист или частен капиталов фонд. И тази компания се казва - Xunlei.
Най-интересното при нея е, че тя е с отрицателна стойност на Ev, при това в размер на не особено малката сума от над 120 милиона долара. Не е малка тази стойност, защото тя много се доближава до нейната пазарна капитализация в размер на 133.8 милиона долара, по последни данни.
Нещо повече, тази отрицателна EV на Xunlei, e с подобен размер, дори след поскъпването на книжата й с над 40% през последната година.
Сигурно ще си помислите, че става въпрос за компания, която не генерира приходи, или печалби. И ще сгрешите! Защото годишните приходи на тази компания са в размер на 320 милиона долара за последната година, или отново над 2 пъти нейната оценка. Изчистената печалба на акция пък, за последната една година е в размер на 26 цента, при последна цена на акциите от 2.11 долара. Това й дава завидното съотношение цена-печалба в размер на 8.12 за последната една година, на което биха завидяли много от така наречените "сини чипове" дори на самия китайски пазар.
Източник: EPA/БГНЕС
Едно сравнение с голямата и далеч по-популярна Alibaba, сочи, че последната се търгува при съотношение цена-печалба за последните 12 месеца от 17.56, или над два пъти по-високо. EV на Alibaba разбира се е положително, макар и с около 15% под нейната оценка, благодарение на разпологаемия й кеш, превишаващ размера на дълга.
Но да се върнем на Xunlei. Сигурно си мислите, че компания "гори" от своя кеш и за това се оценява по този начин. И отново ще сгрешити. Тя поддържа своите средства почти без промяна през последните години, като в някои периоди те дори нарастват.
Но каква е гаранцията, че тя няма да започне да влошава финансовия си резултат в бъдеще и да посегне към най-ценното си - разполагаемия си кеш? Фактът, че Xunlei изкупува собствени акции всяка година. През последните две години тя обяви програми за обратно изкупуване на акции до 20 милиона долара, което бе около 10% от пазарната й оценка.
И макар да не успяваше да закупи посочените обеми, най-вече заради липса на предлагане, едва ли можем да очакваме тя да спре с тези си годишни програми, поне през следващите няколко години, докато акциите й изглеждат твърде евтини, за да бъдат пренебрегвани от мениджмънта, за сметка на закупуване на други бизнеси. А намаляването на броя на акциите й с всяка годишна програма за обратно изкупуване означава само едно - печалбата, дори и да не се повишава, а да се запазва на текущите си нива, ще означава повече печалба на акция или съответно по-ниско съотношение цена-печалба.
Отвъд пренаписването на финансовата логика, от учебниците, във връзка с отрицателното й ЕV, другият изключително интересен факт, свързан с тази компания е фактът, че отвъд дела от 19% от акциите й в обръщение, държани от инсайдери, само 4.4% от капитала й се държи от институционални инвеститори. Казано по друг начин акциите на Xunlei се държат основно от индивидуални инвеститори - най-вече китайски. Този факт, до голяма степен би обяснил и не оссобено логичните нива, при които те се търгуват.
Инвеститорите обаче, трябва да имат предвид, че тази компания е обвързана с изключително големи съпътстващи рискове. Тя е една изключително малка и неликвидна компания, а фактът, че е базирана в Китай, допълнително внася и политически риск. Така че, инвестицията в подобен род активи може да е изключително нестабилна и не е подходяща за хора със слаби нерви!
Също така, това, че акциите на компанията изглеждат евтини, не означава, че не могат да станат още по-евтини, както сме виждали през последните години - при понижения от под 1 долар за момент. Разбира се, потенциалът също е налице, ако стане обект на придобиване, или използва кеша си за придобиване на други ценни активи. В миналото, при изблици на ръст в миналото, те са достигали до нива от над 10 долара.
*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.
USD
CHF
EUR
GBP
