Всички карти вече са на масата, а все още никой не знае до кога ще продължава финансовата криза и колко още фалити ще бъдат оповестени. Никой вече не са наема да коментира с какви още възможности разполага Федералният резерв.

Злощастният край на петата по големина в САЩ инвестиционна банка Bear Stearns, която ще бъде купена от JPMorgan Chase при цена от $2 на акция ($236 млн.), подейства изключително негативно на инвеститорското доверие. Това беше и проблемът на самата Bear Stearns, коментират от Ройтерс. Банката фалира, понеже изгуби доверието на своите клиенти и колеги.

Освен че Bear Stearns бе банката с най-големи експозиции на пазара на ипотечни облигации, какви са другите фундаментални разлики, които я отличаваха от конкурентите й? Анализаторите не могат да отговорят с пълна точност на този въпрос, което обаче увеличава несигурността на пазара и кара инвеститорите да се опасяват от още фалити.

Въпреки че ФЕД предприе най-агресивните стъпки за предотвратяване на хаоса от фалита на Bear Stearns, то засегнатите от кризата субекти едва ли ще се възстановят бързо. Трудно е да определим днес, колко адекватни бяха мерките на Федералния резерв и дали те ще имат по-дълготраен ефект на пазара.

Американската централна банка съкрати лихвеното ниво с 2.25 процентни пункта през последните пет месеца, както и отпусна стотици милиарди долари на финансовите институции, с цел увеличаване на критично падналата ликвидност в сектора. На всичкото отгоре, институцията започна директно да подпомага търговски банки какъвто бе случая с Bear Stearns и да обменя изгубилите стойност дългови книжа на първичните дилъри с първокласни U.S. Treasury книжа.

Нека обаче не правим грешката да наричаме тези стъпки на ФЕД „глупави", въпреки че спокойно могат да се класифицират като „високорискови".

Е в крайна сметка, ще успее ли Федералният резерв да изправи на крака финансовата система на САЩ или не?

„Не знам, а и не мисля, че има човек на света, който знае със сигурност отговора на този въпрос", коментира Рос Уолкър от Royal Bank of Scotland в Лондон. „Смятам, че активността на ФЕД ще помогне, но ще мине известно време преди всички „лекарства" да подействат", продължава той.

Не е ясно обаче, ако и други банки последват фалита на Bear Stearns, дали ще има кой да ги купи и кой да гарантира сделката, както ФЕД и JPMorgan направиха този път. В момента инвеститорите се опасяват от още проблемни финансови институции, а днес и утре ще излязат тримесечните доклади на редица инвестиционни банки.

Важно обаче е да помним, че днешната ситуация е преди всичко криза на доверието, а не толкова обикновена липса на ликвидност. Това означава, че монетарната политика на ФЕД и скоростното инжектиране на финансов ресурс в пазара, ще успее единствено да спечели време за банките, които да се опитат да набавят нужния им капитал и да върнат доверието или да си намерят купувач. За съжаление обаче, цялата операция остава заложник на икономическото развитие в световен мащаб, което не трябва да се пренебрегва.

Проблемите и рисковете пред финансовата стабилност на САЩ няма да приключат докато цените на американските имоти не спрат да падат. В условията на започваща икономическа рецесия в страната, това няма как да стане скоро, освен ако правителството не започне масирана програма по спасяване на засегнатия сектор. Това обаче противоречи на доктрината за свободен пазар и „laissez faire" политика, към която американските финансисти традиционно се придържат. По тази причина, не е ясно дали ФЕД и финансовото министерство ще поемат риска да се изправят пред пазарните сили и да се опитат да ги управляват.

Паричните пазари предоставят още доказателства за това, че кризата няма да приключи с фиаското на Bear Stearns. Либорите* вчера отскочиха с 80 базисни пункта, което бе най-голямото еднодневно изменение от 11 септември 2001 г. насам. Това е следствие от кризата на ликвидността, която в най-общ план представлява масирани откази на търговските банки да си отпускат краткосрочни кредити, с които да обслужват задълженията си.

Ако тази ситуация продължи, скоро може да видим и неамерикански банки да затварят врати. Кредитът е основния бизнес на банките, а думата произлиза от латинската „credere", която означава "доверие". По тази причина, банковите служители винаги са облечени със скъпи костюми, а централните офиси и клоновете на големите банки са изключително впечатляващи, за да демонстрират увереност и сила.

Също така, докато доверието не се върне на пазара и не получим по-сериозно доказателство, че банковият сектор се подобрява, ще продължим да живеем в опасни времена с нестабилни финансови пазари.

*Либор (Libor - London interbank offered rate) - базисен лихвен процент, по който банките си предоставят взаимно заеми на европейския паричен пазар.