Хедж фондовете си спечелиха лоша репутация през последните години и с право - представянето им беше слабо, а прекомерно високите такси, събирани от фирмите, бяха трудни за оправдаване. Миналата година хедж фондовете предоставиха широкообхватна годишна възвръщаемост от 10,3% според бенчмарк HFRI Fund Weighted Composite Index от Hedge Fund Research.
За сравнение, S&P 500 възвърна близо 27% за този период. No 2022 г. може да бъде година на "изкупление" за индустрията, всичко това благодарение на интелигентните залози, направени от няколко големи в индустрията с по-добри резултати от пазара, на фона на променящите се пазарни условия. Citadel, бе сред отличилите се тази година и в крак с най-печелившата си серия досега.
Съобщава се, че неговият водещ фонд Wellington спечели 32% от началото на годината до ноември, докато S&P 500 се понижи с повече от 14% през същия период. Очаква фирмата да върне около 7 милиарда долара печалба на своите инвеститори тази година.
В Citadel настроението е толкова добро, че всъщност главният изпълнителен директор Кен Грифин плаща от джоба си миналия месец за около 10 000 служители и техните семейства, за да предприемат тридневни пътувания до Disney World и да отпразнуват успехите. D. E. Shaw Group и Millennium Management също се насочват към двуцифрена годишна възвръщаемост, съответно с 23% и 10% към края на ноември.
И идва и хедж фондът Haidar Jupiter, глобален макрофонд, който нарасна с приблизително 267% до октомври, според Bloomberg. След глобалната финансова криза от 2008-2009 г. политиките за лесни пари на глобалните централни банки поддържаха парите евтини, ограничавайки дисперсията на пазара на акции.
Повишената дисперсия - или широк спектър от резултати за инвестиция - е ключов двигател за ефективността на хедж фондовете. Джоузеф Бърнс, ръководител на проучването на хедж фондовете за iCapital, посочва как тази година променя тази динамика. Краят на фискалните стимули и затягането на финансовите условия вдига потенциала за разсейване на резултатите и промените приляха в индустрията.
"Повишаването на лихвените проценти прави вероятно разсейването на производителността на капитала да се увеличи", каза Бърнс, "което трябва да даде по-голямо пространство за тези активни стратегии за намиране на възможности и неефективност на пазара."
Pershing Square на Бил Акман е на крачка от голямо завръщане от мрачното начало на годината. Това ще се случи, ако инерцията му се задържи. След ръст от 8% през ноември, Pershing Square Holdings се понижи само с 4,8% от началото на годината, което е забележително подобрение от спада от 25% през първата половина на годината.
Ключовата част от историята на обрата бяха печелившите залози на Акман за намаляване на лихвените проценти чрез поредица от хеджирания, които спечелиха на Pershing около 2 милиарда долара тази година и помогнаха за компенсиране на голямата част от загубите от неговия капиталов портфейл. Мениджърът на хедж фондовете Бил Харниш, главен инвестиционен директор в Peconic Partners, каза пред Bloomberg, че приписва 29-процентната възвръщаемост на фирмата тази година на печелившата оценка на инфлацията преди 15 месеца.
Индивидуалните инвеститори останаха на пазарите въпреки загубите
По време на най-дивата година за световните пазари от 2008 г. насам, индивидуалните инвеститори удвоиха акциите си. Много професионалисти, от друга страна, изглежда са се спасили.
Взаимните и борсово търгуваните фондове в САЩ, които са популярни сред индивидуалните инвеститори, привлякоха над 100 милиарда долара нетни потоци през тази година, една от най-високите суми, регистрирани в данните на EPFR от 2000 г.
Междувременно хедж фондовете намаляват риска, който поемат с акциите или правят директни залози, че основните индекси в САЩ ще се сринат. Взаимните фондове са увеличили своите парични позиции до около 2,5% от портфейлите си тази есен, спрямо около 1,5% в края на миналата година и най-високото ниво от началото на 2020 г., според Goldman Sachs Group Inc.
Бен Снайдер, управляващ директор на Goldman Sachs, каза, че институционалните и индивидуалните инвеститори често изхвърлят акции в тандем, когато икономиката се забавя и индексите падат. Това изглежда не се е случило тази година, въпреки спада на S&P 500.
"Фактът, че не сме видяли много продажби от домакинствата, е изненадващ", каза г-н Снайдер.
Домакинствата в САЩ обикновено продават акции за около 10 милиарда долара, след като S&P 500 падне с поне 10% от своя връх. Инвеститорите изтеглиха пари от фондовете през 2015 г. и 2018 г., последните пъти, когато индексът претърпя годишни загуби, показват данните на EPFR.
S&P 500 се насочва към най-лошата си година от повече от десетилетие, белязана от нестабилност, която продължи, когато Федералният резерв и централните банки по света продължиха да повишават лихвените проценти.
Устойчивостта на потребителите беше буфер за подкрепа за пазара тази година. Въпреки опасенията за рецесия, пазарът на труда остава стабилен и заплатите продължават да растат. Разбира се, има признаци, че тенденцията се обръща. Продажбите на дребно през ноември отбелязаха най-големия си спад от близо година, което показва, че хората харчат по-малко за всичко - от електроника до книги.
И Фед посочи, че не е приключил с повишаването на лихвите
Това е една от причините за песимизма сред много институционални инвеститори. Нетните мечи позиции, свързани с фючърсите на акции, достигнаха рекордно високо ниво през лятото, според данни на Deutsche Bank, знак, че мениджърите на активи и хедж фондовете се подготвят акциите да продължат да падат. Много от тези инвеститори изглежда са намалили мечите си позиции напоследък, въпреки че към началото на декември те далеч не бяха възходящи.
Междувременно една мярка за това доколко хедж фондовете са изложени на фондовия пазар - делът на техните позиции, инвестирани във възходящи позиции спрямо мечи - спадна до най-ниското ниво от началото на 2019 г. сред фондовете, проследявани от Goldman.
В бележка в началото на декември Ейми У Силвърман, управляващ директор на RBC Capital Markets, каза, че нейните клиенти, които включват хедж фондове и мениджъри на активи, са "доста мечи".
Като знак за това колко неохотно мнозина правят смели залози на акции, дори знанието, че другите на Уолстрийт са мечи, не е достатъчно, за да примами някои да заемат противоположна, възходяща позиция, каза тя.
Някои бяха хванати неподготвени през 2020 г. например. Позиционирането на фючърсите на акции сред мениджърите на активи и фондовете с ливъридж достигна дъно около средата на юни, а S&P 500 продължи да се покачва с около 8% през следващите два месеца и с приблизително 20% до края на годината.
USD
CHF
EUR
GBP
