ГЕНКО ГЕНОВ До две седмици се очаква да бъдат оповестени точните срокове за раздържавяване на дружествата от структурата на Булгартабак холдинг. Благоевград БТ се смята за най-голямото и модерно дружество за производство на цигари в България. Компанията заедно със София БТ е един от рекордьорите по нарастване цената на акциите през последните месеци. Анализатори определят двете дружества като български аналог на сръбските тютюневи предприятия Duvanska Industrija Nis /DIN/ и Duvanska Industrija Vranje /DIV/, които през миналата година бяха продадени за рекордните над 600 млн. EUR. Консултант по приватизацията е Morgan Stanley, с чието съдействие бяха осъществени сделките в западната ни съседка. Благоевград БТ АД е търговско дружество, създадено с разпореждане на Министерския съвет - 115/10.11.1993 г., с което Стопанско обединение Булгартабак се преобразува в Булгартабак холдинг ЕАД и 22 акционерни дружества с държавно участие. В края на 1997 г. държавата чрез Министерството на търговията и туризма /сега Министерство на икономиката/ предприема прехвърляне на притежаваните директно от нея акционерни дялове в дружеството на Булгартабак холдинг АД. Благоевград БТ АД е публично дружество съгласно Закона за публично предлагане на ценни книжа. АКЦИОНЕРНА СТРУКТУРА И ПРИВАТИЗАЦИЯ Регистрираният акционерен капитал на Благоевград БТ АД възлиза на 2.703 млн. лв., разпределени в 2 702 626 обикновени поименни акции с право на глас и с номинална стойност на акция 1 лв. Към 31.12.2003 г. разпределението на акционерния капитал на дружеството е, както следва: - Булгартабак холдинг АД - 85.24% - юридически лица - 11.67% - физически лица - 3.09%. Раздържавяването на акциите, които не са притежание на Булгартабак холдинг, беше осъществено по линията на масовата приватизация. В края на миналата година акции извън Булгартабак холдинг се държат от: - чуждестранни акционери - 10.196% - български акционери - 4.564%. Преди броени дни стана ясно, че основен миноритарен акционер с над 5% дялово участие в Благоевград БТ е лондонското инвестиционно поделение на швейцарската банка UBS. ОСНОВНА ДЕЙНОСТ И УПРАВЛЕНИЕ Благоевград БТ АД има едностепенна система на управление със съвет на директорите. Дружеството се представлява и управлява от изп. директор Христо Димитров Лачев. Предметът на дейност на дружеството през 2003 г. включва следните видове операции и сделки: - изкупуване, промишлена обработка и търговия с тютюни - производство, заготовка за износ и търговия с тютюневи изделия - производство и търговия с резервни части и нестандартно оборудване за преработка на тютюн и тютюневи изделия. АКТИВИ Дълготрайните материални активи на дружеството по балансова стойност към 31.12.2003 г. са в размер на 116.790 млн. лв. В тях са включени земи на стойност 1.680 млн. лв. и сгради с балансова стойност 31.759 млн. лв. Благоевград БТ е най-модерно оборудваната фабрика за производство на цигари в България. Машините и съоръженията за производство на цигари са в много добро състояние - по-голямата част са от 1985-1990 г., както и от 1995 г., 1998-1999 г. От 2000 г. са внедрени нови машини за производство на цигари с твърда опаковка /включително и такива за осмоъгълна кутия/. Оборудването за промишлена обработка на тютюни - ориенталски и едролистни /Вирджиния и Бърлей/, в по-голямата си част е модернизирано и реконструирано. През 1999 г. са внедрени слайсингтехнология /заменя старите технологии за вакуумиране и разлистване/, автоматизирана линия за обработка на жили с нова обезжилваща машина; монтирана е нова машина за разлистване на ориенталски тютюни и др. Към нематериалните дълготрайни активи, чиято обща стойност е 112 хил. лв., са включени основно програмни продукти на Майкрософт и продукти за обработка на счетоводната информация и работните заплати. ПРОИЗВОДСТВО Дружеството произвежда едни от най-продаваните марки цигари у нас - Виктори, Мелник, GD. Износът на цигари е насочен главно към страните от Централна Азия. Успешни продажби се осъществяват и в централноевропейските страни, Израел, САЩ и Парагвай. Марки, собственост на Благоевград БТ АД: Мелник, GD; Марки, собственост на Булгартабак холдинг АД, произвеждани от Благоевград БТ АД, са: Опал, Родопи, ТИР, Фемина, ММ, Виктори, Welcome, Булгартабак. През 2003 г. беше разработена и пусната на пазара новата марка цигари Престиж, която се позиционира в по-ниския ценови сегмент. Освен това стратегията на дружеството предвижда и силна диверсификация на продуктите. Разработват се нови марки и нови видове цигари, с които се цели постигане на широка асортиментна гама, навлизане в най-високите ценови сегменти и овладяване пазара на луксозни, представителни и маркови цигари. В края на миналата година на пазара бяха пуснати две нови разновидности на най-продаваната марка цигари Виктори на благоевградската фабрика - Victory Slims Delux и Victory Slims Lights, в чийто бленд са включени отбрани тютюни от тип Вирджиния и Бърлей, произведени в САЩ, Зимбабве, Бразилия и Китай, както и висококачествени български ориенталски тютюни. С по-високото качество, с по-луксозните опаковки и по-добрия маркетинг дружеството разчита да спечели доверието на най-взискателните и платежоспособни клиенти. Интерес към новите продукти вече е проявен и от чужбина, което е предпоставка за увеличаване на износа, заявяват от Благоевград БТ. Проблем е ниският курс на американския долар и в тази връзка се търсят варианти за намаляване на разходите и снижаване себестойността на продукцията, заявяват от дружеството. ПРОДАЖБИ Основната част от приходите в дружеството е от продажбата на цигари - 180.4 млн. лв., или 94%. От тях 162 млн. лв. са от продажби на вътрешния пазар и 18 млн. лв. от износ. Продажбите на вътрешния пазар формират 88%, а износът - 12% от общите продажби на дружеството. Цигарите формират 97% от продажбите на вътрешния пазар и 82% от продажбите за износ. В натурално изражение продадените цигари на вътрешния пазар са 9568 млн. къса, което е с 1398 млн. къса повече от предходната година. Износът е 1804 млн. къса, което е със 192 млн. къса повече. Продажбите на манипулиран ферментирал тютюн са основно за износ и са на стойност 3.34 млн. лв. През 2003 г. продажбите на вътрешния пазар се стабилизираха. Пазарният дял на дружеството в България нараства от 39.45 през 2002 до 42.01% през 2003 г. Увеличените продажби през последните месеци са резултат и от излизането на дружеството за първи път да търгува само в няколко свободни безмитни зони от Азиатско-Арабския район. Търговците харесват и държат да партнират с Благоевград БТ дългосрочно, защото фабриката изпълнява точно поръчките за желания вид, вкус и опаковка, качеството е постоянно, заявяват от дружеството. ДОСТАВЧИЦИ С посредничеството на Булгартабак холдинг АД в края на всяка година се подписват договори за обезпечаване на по-голямата част от годишната производствена програма с вносни съставки и тютюни - Бърлей, Вирджиния. Тютюните местно производство са с разсрочено плащане съгласно подписаните рамкови договори с предприятията от системата на Булгартабак. Доставките са договорени на база наличностите от реколта 2001 и 2002 г. и авансиране за новата реколта 2003 г. с цел стимулиране на местното тютюнопроизводство. КЛИЕНТИ Дружеството има изградена дистрибуторска мрежа на базата на сключени договори за продажба на цигари по асортименти, количества, график на доставките, начин на плащане и др. На база на сключените договори всяка от фирмите купува на определени дати договореното количество цигари, като цялата сума се заплаща авансово 100%. Минималното месечно количество на доставките е 60 тона. ФИНАНСОВИ РЕЗУЛТАТИ През 2003 г. Благоевград БТ АД успява да затвърди добрите си постижения от предходните години, приключвайки отчетния период с нетна печалба от 21.11 млн. лв., или със 144 хил. лв. повече от 2002 г. Нарастването на положителния финансов резултат е следствие от увеличения физически обем на постъпленията от дейността, като в същото време рентабилността на приходите от продажби спада с 0.5 до 11.01% /виж таблицата/. Дружеството е в стабилно финансово състояние, което е видно от коефициента на финансова автономност, показващ каква част от финансирането на компанията има за източник собствени средства, както и коефициентите за ликвидност. Печалбата на една акция /7.81 лв./ е с 0.6% повече от миналата година. Средната борсова цена на акциите на тютюневата компания за миналата година е 45.07 лв., което отговаря на пазарната капитализация от 121.81 млн. лв. През 2002 г. средната цена е 20.70 лв., а пазарната капитализация 55.93 млн. лв., т. е. увеличение на пазарната капитализация на дружеството със 118%. След приемането на стратегията за приватизация на компанията и проявения интерес от стратегически инвеститори котировките на Благоевград БТ отбелязаха значителен ръст. Средната цена на акция на компанията на 5 май 2004 г. беше 123.99 лв. за бройка, което отговаря на пазарна капитализация от над 335 млн. лв. Задълженията на дружеството са текущи и включват данъци /ДДС, акциз/, банкови кредити и доставчици. Финансов показател / 2003 /2002 Продажби / 191678 / 177544 Приходи от дейността / 196126 / 180961 Финансов резултат / 21110 / 20548 Дългосрочни пасиви / 12521 / 16277 Рентаболност на приходите от продажби / 0.11 / 0.12 Рентабилност ная Сопбствения капитал / 0.11 / 0.12 Печалба на акция / 7.81 / 7.60 Пазарна капитализация / 335099 / 83214 Коеф. на обща ликвидност / 2.98 / 2.28 Коеф. на бърза ликвидност / 0.57 / 0.27 Коеф. на финансова автономност / 0.77 / 0.69 Цена на акция към 5 май съответната година 123.99 / 30.79 P/E съотношение / 15.87 / 4.05 ДЯЛОВИ УЧАСТИЯ Благоевград БТ АД притежава дял на стойност 160 хил. лв. в капитала на Първа източна международна банка АД и в Стопанска инвестиционна банка АД. До началото на 2003 г. Благоевград БТ АД държеше 80% от Булгартабак Полтава АД, гр. Полтава, Република Украйна, с предмет на дейност производство и търговия с цигарени изделия. Направени бяха вложения за близо 10 млн. USD, но компанията не проработи поради факта, че друга българска фирма - Булпром, беше регистрирала търговските марки на тютюневата компания. Чуждестранното дружество е закрито в началото на 2003 г., производственото оборудване е в България, а дяловото участие е провизирано в края на 2002 г. и се отчита с нулева балансова стойност. SWOT АНАЛИЗ СИЛНИ СТРАНИ Наличие на модерна техника и технологии, които са в процес на непрекъснато развитие. Дружеството е водещо в страната по продажба на цигари, в основата на което са високото качество на продукцията, разнообразието от марки, опаковки и добре организирана дистрибуторска мрежа, както и добре подготвен ръководен и изпълнителски персонал. Добро финансово състояние на дружеството. СЛАБИ СТРАНИ Сложната конюнктура при продажбата на манипулиран ферментирал тютюн за експорт, изгубени пазарни позиции в страните от бившия Съветски съюз; нарастващи акцизи върху тютюневите изделия, отпадане на защитните мита и засилване на мерките срещу тютюнопушенето в процеса на присъединяване на България към ЕС; контрабанден внос. ПЕРСПЕКТИВИ Със свое Решение от 10.12.2003 г. /ДВ, бр. 109/16.12.2003 г./ Народното събрание одобрява изготвената от МС нова стратегия за приватизация на Булгартабак холдинг АД с цел преструктуриране на групата Булгартабак и сектора като цяло, увеличаване стойността и конкурентоспособността на дружествата от групата и привличане на стратегически инвеститор. Очаквания за приключване на процедурата по приватизацията - до края на годината. Независимо от тези процеси дружеството има разработена и приета бизнеспрограма за 2004 г., която предвижда технологично развитие и нови инвестиции в следните направления: - производство на нови видове цигари тип Слим и опаковка тип Round corner; - подобряване качеството на вентилация на филтрите чрез внедряване на лазерни перфориращи устройства; - нова технология за предварителна подготовка на тютюна; - въвеждане на система ISO 9001. ОПАСНОСТИ Неуспех на процеса на приватизация; ангажиране на дружеството с тежки социални програми по отношение броя на персонала, твърде високи квоти и цени за изкупуване на непреработен тютюн от българския пазар; неяснота относно възможностите за придобиване на постоянни права върху търговските марки на компанията.