Най-разочароващите сделки на тази година започват да се отплащат

Разпродажбите на американските големи технологични компании привлякоха по-голямата част от вниманието на инвеститорите през последните няколко седмици. Но те не са единствените инерционни сделки, които са спрели да работят.

На финансовите пазари залози, които надеждно са носили печалби през цялата година, спряха да правят това през юли.

Търгуваните в САЩ полупроводникови и технологични компании паднаха рязко с борсово търгувания фонд iShares Semiconductor, който се понижи с повече от 13% от затварянето на пазарите в САЩ на 10 юли, докато Nasdaq-100 бе надолу с близо 8%. И двата индекса изпитаха известно облекчение в петък, като SOXX ETF и Nasdaq-100 спечелиха съответно повече от 2% и 1%, докато акциите в САЩ се повишиха.

В Япония, йената се повиши спрямо долара през последните две седмици, след като достигна най-слабото си ниво от 38 години по-рано този месец. В същото време японските акции се спънаха, откакто най-накрая достигнаха рекордното си ниво, последно посетено през 1989 г., показват данните на FactSet.

"Преминаването към дълги технологии и къси сделки за йената са може би двете най-натоварени сделки през последните години, за които мога да се сетя", каза Джефри Клайнтоп, главен глобален пазарен стратег в Charles Schwab, по време на интервю за MarketWatch.

Други популярни сделки достигнаха своя връх дори по-рано, но продължиха да се разпадат този месец. Цените на медта и китайските акции се сринаха, след като достигнаха върховете си за 2024 г. около 21 май, според Луис-Винсънт Гав, съосновател на Gavekal Research, който обсъди промяната в скорошна клиентска бележка, споделена с MarketWatch.

Други стоки, като соя, царевица и пшеница, също са "заседнали" оттогава, каза Гав.

Медни фючърси на Нюйоркската стокова борса са паднали с близо 6% досега през юли, докато индексът Hang Seng, който обхваща търговията с акции в Хонконг, се понижи с близо 4% към затварянето на азиатските пазари в петък.

В ретроспекция, разпръскването на тези популярни сделки - особено медта, йените и американските акции на полупроводници - има смисъл, според Гев. Цените бяха достигнали "глупави" нива и отдръпването вероятно беше закъсняло, каза той.

Въпреки че безброй фундаментални и технически фактори в крайна сметка дадоха искрата, претъпканото позициониране и ливъридж помогнаха да се ускори отмяната им, казаха стратези и търговци пред MarketWatch.

25 акции, които могат да се сринат през следващите две години

Лош знак е, когато инвеститорите вярват, че вероятността от срив е особено ниска - както сега!

Въпросът сега е колко още ще продължи? Въпреки че никой не може да каже със сигурност, коментарът на председателя на Федералния резерв Джером Пауъл е следващият очевиден катализатор, според Том Есайе, основател на Sevens Report Research.

Среща на ръководството на Японската централна банка също може да окаже влияние следващата седмица, особено ако централната банка повиши лихвените проценти, както инвеститорите все повече очакват, каза Клайнтоп.

Искрата

Когато докладът за индекса на потребителските цени през юни даде по-меки от очакваното показания за инфлацията по-рано този месец, това вдъхнови инвеститорите да се втурнат в сделки, които биха се възползвали от по-агресивните намаления на лихвените проценти от Федералния резерв.

Това означаваше продажба на щатския долар в полза на йената, както и акции на полупроводници и мегакапиталови технологични акции заедно с това. Възстановяването на йената удари и японските акции, тъй като слабата валута помагаше за увеличаване на печалбите на големите износители.

Бърнард Друри, президент и главен изпълнителен директор на Drury Capital, фонд, който използва систематични стратегии за следване на тенденциите, каза, че юнският CPI доклад е "целувката на смъртта" както за късите йени, така и за дългите американски технологични сделки.

"Индексът на потребителските цени се наклони към показване на по-малко инфлация и това предизвика верига от събития", каза Друри по време на интервю за MarketWatch в четвъртък.

За йената имаше допълнителен обрат. Това, което изглеждаше като навременна намеса от страна на Централната банка на Япония, помогна за ускоряване на възстановяването на валутата в часовете след публикуването на данните за CPI.

Очакванията, че Централната банка на Япония може отново да повиши лихвените проценти и да разхлаби хватката си върху пазара на държавни облигации на Япония, също са допринесли за възстановяването на йената, каза Гав.

10 акции, които могат да се държат добре, независимо кой ще спечели изборите в САЩ

Вотът през есента ще се отрази силно на пазара - как да се застраховате?

Кери търговията

На пръв поглед американските технологични акции и японската йена може да изглеждат като два различни свята. Но една популярна стратегия за търговия може да е помогнала за свързването на двете сделки.

Според Клайнтоп и Стив Сосник, главен стратег в Interactive Brokers, поне част от йените, взети назаем от търговци, които са имали къси позиции във валутата, са били използвани за увеличаване на бичи залози върху най-добре представящите се американски акции.

На Уолстрийт това е известно като "кери трейд". Това включва вземане на заеми във валути с ниски лихвени проценти, след което ги разменяте за други валути с по-високи лихвени проценти. След това търговците могат да приберат лихвения спред върху своите парични позиции или да използват парите за закупуване на други, по-високодоходни активи.

Когато докладът за индекса на потребителските цени доведе до отслабване на късите залози срещу йената, търговците вероятно бяха принудени да изхвърлят някои от акциите, които бяха закупили с пари назаем.

Това би обяснило невероятно тясната корелация между йената и акциите на Big Tech този месец, каза Сосник. От началото на юли Nasdaq 100 се движеше почти в крачка с японската валута. Това би обяснило и краткото изоставане между движението на йената и разпродажбата на технологичните акции в деня на доклада за CPI.

"Вероятно има много проблеми, които тежат върху технологиите, но мисля, че преносната търговия е поне на заден план", каза Клайнтоп пред MarketWatch.

Клайнтоп добави в публикация в X, че по-нататъшната слабост на японската йена може да увеличи болката в американските технологични акции.

Сред другите проблеми, пред които са изправени технологичните акции, инвеститорите наскоро бяха принудени да се изправят пред съмнения относно това колко бързо инвестициите на тези фирми в изкуствен интелект могат да се изплатят. Подробности от тримесечния отчет на Alphabet Inc за печалбите и конферентният разговор от по-рано тази седмица не вдъхнаха особено доверие.

Както отбеляза Гав, ръководителите на Alphabet всъщност признаха, че все още не са намерили печеливша комерсиална употреба на AI, въпреки че инвестират десетки милиарди долари в сървъри и центрове за данни. Разходите на компанията за капиталови разходи почти се удвоиха през последното тримесечие в сравнение със същия период на 2023 г.

Медните и китайските акции се понижиха, тъй като Третият пленум разочарова

Среща на високопоставени лидери на Китайската комунистическа партия, която приключи миналата седмица, помогна за по-нататъшни загуби за медта и китайските акции, каза Гаве.

Инвеститорите имаха големи надежди, че ръководството на Китай ще предприеме по-драматични действия, за да помогне на местните власти, борещи се с големи дългове, или да рекапитализира фалиралите строителни предприемачи в страната по време на лидерската среща на върха на Третия пленум, голяма среща, която се провежда веднъж на всеки пет години.

Вместо това всичко, което получиха, беше изявление, което беше много на модни думи и леко на конкретни действия.

Малко след това Народната банка на Китай реши да намали краткосрочните и дългосрочните лихвени проценти, което помогна за съживяване на опасенията за икономиката на страната. Медните и китайските акции се понижиха още повече в отговор.

Друри каза, че променящите се политически ветрове в САЩ изглежда също допринасят. Ако републиканците си върнат Белия дом, те вероятно ще изоставят по-голямата част от програмата за декарбонизация на Демократическата партия, включително актуализации на електрическата мрежа, които ще изискват, наред с други неща, значително количество мед, обясни той.

Досега разпръскването на всички тези сделки е помогнало за намаляване на силната възвръщаемост от началото на годината за системните търговци и фондовете, следващи тенденциите, според данните за ефективността от SG Prime Services.

Все пак Майкъл Хартнет от Bank of America Global Research каза в петъчна клиентска бележка, че разплитането досега е било "здравословно".

Но може да стане "зловещо", каза той, ако търговията падне под определени прагове, които той определи като 152 за йената, 9 000 долара за медта и 18 700 за Nasdaq 100.

И трите изглеждаха близки до тези нива в петък следобед. Един долар купуваше 153,75 йени, спад от 0,1% през деня, докато Nasdaq 100 завърши на 19 023,66, показват данните на FactSet. Тримесечният договор за мед на LME се установи на 9 111 долара за тон в петък, според CQG.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.