Тъй като инвеститорите се обръщат към швейцарския франк като алтернатива на японската йена за финансиране на "кери трейд" сделки, рискът валутата да организира едно от бързите си ралита остава винаги налице.
Швейцарският франк отдавна се използва в популярната стратегия, при която търговците заемат валути с ниски лихвени проценти, след което ги разменят в други, за да купуват по-високодоходни активи.
Неговата привлекателност се повиши още повече, тъй като йената замръкна. Сделките с йена се сринаха през август, след като валутата се повиши силно на фона на слабите икономически данни в САЩ и изненадващо повишаване на лихвения процент от Японската централна банка, което помогна за разпалването на глобалните пазарни сътресения.
Швейцарската национална банка (SNB) беше първата голяма централна банка, която започна цикъл на облекчаване по-рано тази година и нейният основен лихвен процент възлиза на 1,25%, което позволява на инвеститорите да заемат франкове евтино, за да инвестират другаде.
За сравнение, лихвените проценти са в диапазона 5,25%-5,50% в Съединените щати, 5% във Великобритания и 3,75% в еврозоната.
"Швейцарският франк се завръща като валута за финансиране", каза Бенджамин Дюбоа, глобален ръководител на управлението на наслагвания в Edmond de Rothschild Asset Management Suisse.
Източник: iStock
Франкът е близо до най-високата си стойност от осем месеца спрямо долара и от девет години спрямо еврото, което отразява статута му на валута-убежище и очакванията за намаляване на лихвените проценти в Европа и САЩ.
Но инвеститорите се надяват на постепенен спад в стойността на валутата, което може да повиши възвръщаемостта на "кери трейд сделките".
Спекулантите задържаха къса позиция от 3,8 милиарда долара спрямо швейцарския франк, въпреки че внезапно преминаха към дълга позиция от 2 милиарда долара за йената, показват данните на Комисията за търговия със стокови фючърси на САЩ.
Анализаторите обикновено виждат голяма къса позиция като знак, че дадена валута се използва за финансиране на кери трейд сделки.
"Сега има повече двупосочен риск в йената, отколкото е имало от доста време", каза Камал Шарма, старши валутен стратег на G10 на Bank of America. "Швейцарският франк изглежда по-лоичния избор като валута за финансиране."
BofA препоръчва на инвеститорите да купуват стерлинги срещу франка, като твърди, че паундът може да се повиши поради голямата разлика в лихвените проценти между Швейцария и Великобритания, в призив, повторен от Goldman Sachs.
SNB изглежда ще намали допълнително лихвите през следващите месеци, тъй като инфлацията намалява. Това би намалило разходите за заеми във франкове и би могло да натежи на валутата, правейки по-евтино изплащането на тези, които вече са я заели.
Централните банкери също изглеждат неохотни да видят допълнително укрепване на валутата, отчасти поради болката, която може да причини на износителите. BofA и Goldman Sachs казват, че вярват, че SNB се е намесила, за да отслаби валутата през август.
"SNB вероятно ще се предпази от поскъпване на валутата чрез интервенция или намаляване на лихвените проценти, ако е необходимо", каза валутният стратег на G10 на Goldman Майкъл Кейхил.
И все пак швейцарската валута, както е известна на валутните пазари, може да бъде ненадежден приятел.
Инвеститорите са склонни да се натрупват във валутата, когато са нервни и пазарите нестабилни, благодарение на дългогодишната репутация на "швейцарецът" на сигурно убежище.
Кейхил каза, че франкът се използва най-добре като валута за финансиране в моменти, когато инвеститорите се чувстват оптимистични.
Бързото покачване на валутата, използвана за финансиране на кери сделки, може да унищожи печалбите и да накара инвеститорите бързо да отслабят позициите си, както показа драмата с йената. Високите нива на волатилност или спад във валутата с по-висока доходност могат да имат същия ефект.
SNB и швейцарският регулатор Finma отказаха коментар, когато бяха попитани от Ройтерс за въздействието на кери сделките върху швейцарската валута.
Тъй като фондовите пазари се сринаха в началото на август, швейцарският франк скочи с цели 3,5% за два дни. Двойката франк-долар се оказа чувствителна към икономиката на САЩ, като често се покачва силно на фона на слаби данни, които причиняват спад на доходността на държавните облигации на САЩ.
"Всяка търговска сделка по своята същност е рискова и това е особено вярно за тези, финансирани с валути-убежища", каза Майкъл Пуемпел, валутен стратег в Deutsche Bank.
"Основният риск е, че когато доходността се понижи в рискова среда, диференциалите в доходността се компресират и швейцарският франк може да се повиши", добави Пуемпел.
Показателят за това колко очакват инвеститорите да се движи швейцарската валута, получен от цените на опциите, в момента е около най-високото си ниво от март 2023 г.
"Като се имат предвид централните банки, можете да видите как може да има повече настроения за някои кери играчи да предпочетат франка пред йената", каза Нейтън Вургест, ръководител на търговията в Record Currency Management.
"Окончателният успех на тази търговска сделка все още може да зависи от това колко бързо може да бъде затворена при сценарий за изключване на риска", каза Вургест, имайки предвид момент, в който инвеститорите намалиха своите по-рискови сделки, за да се съсредоточат върху защитата на парите си.
*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.
USD
CHF
EUR
GBP
