Икономическият симпозиум в Джаксън Хоул от 1990 г. отпразнува новата ера на глобализацията, като централните банкери от падналата "Желязна завеса" за първи път се присъединиха към своите западни колеги в Националния парк Гранд Тетън, за да обсъдят общо икономическо бъдеще.
Симпозиумът на Федералния резерв за 2023 г. този уикенд бележи края на тази ера на глобализация.
Възникна нещо като нова "желязна завеса", с нахлуването на Русия в подкрепяната от НАТО Украйна и търговската война между САЩ и Китай, разделящи света отново по линиите Запад-Изток и демократично-автократични. Включете пандемия и бедствията, свързани с климата, и икономическите резултати включват висока инфлация, смущения във веригата на доставки, нестабилни цени на суровините и световен недостиг на зърно.
С темата "Структурни промени в глобалната икономика", 46-ият годишен симпозиум в Джаксън Хоул, Уайо, 24-26 август, ще се фокусира върху това как тези промени ще повлияят на политиката на централната банка. Инвеститорите се чудят какво означава това за тях, тъй като Федералният резерв е в потенциална повратна точка във войната си срещу инфлацията.
Както пише Кристофър Смарт, бивш съветник по икономическата политика на Обама, сега управляващ партньор на Arbroath Group, в Barron's: "Инвеститорите се борят по-малко със следващото решение за лихвения процент, отколкото много по-големите сили, които ще оформят растежа и инфлацията след тази година: геополитически конфронтация, трансформиращи технологии и екстремни метеорологични условия."
Добре дошли в прекрасния нов свят.
В спокойните дни на конференцията от 1990 г. една от ключовите речи беше изнесена от Вацлав Клаус, чехословашкият финансов министър. Водещият привърженик на свободния пазар в Източна Европа, Клаус каза всичко, което западните банкери искаха да чуят.
"Става все по-ясно за всички източноевропейци", каза Клаус пред събранието, "че единственият практичен и реалистичен начин за подобряване на жизнения им стандарт е пълното премахване на институциите на централното планиране; премахване на контрола върху цените и заплатите, обменния курс и външната търговия; и радикалната трансформация на съществуващите права на собственост."
Докато Клаус беше готов да помете комунистическото минало с един замах, The Wall Street Journal беше по-предпазлив.
"Реформаторите ще трябва да намерят начин да запазят обществената подкрепа на своя страна, ако техните смели икономически експерименти искат да успеят", пише Алън Мъри от Journal. "Никаква техническа експертиза или институционално усъвършенстване от Запада не може да замени това."
Събитията се развиха бързо. Страната на Клаус скоро щеше да бъде изтрита от картата, заедно със Съветския съюз и Югославия, които също бяха представени в Джаксън Хоул. Бившите държави от Варшавския договор се стекоха към ЕС и НАТО.
Докато картите се променяха, демокрацията и икономическата либерализация се разпространяваха. Многостранните търговски споразумения като Nafta се размножиха, прекъснати от създаването на Световната търговска организация през 1994 г. Китай се присъедини през 2001 г., Русия през 2012 г.
"Отново имаше перспектива страните да поддържат голяма част от своите търговски отношения по организиран и предвидим начин", пише икономистът Андрю Г. Браун в Reluctant Partners: A History of Multilateral Trade Cooperation, 1850-2000.
Икономическата печалба беше само един очакван резултат от една подредена глобална търговска система. Друг беше мирът, основан на убеждението, че е по-малко вероятно търговските партньори да станат военни антагонисти.
Неутралната ставка
Европейската икономическа общност, сега Европейският съюз, е създадена през 1957 г. точно поради тази причина, с надеждата да сложи край на "дългата и кървава история на политически и военни конфликти" на този континент, според Браун, бивш ръководител на отдела за анализи и политика в Съединените щати. И работеше в продължение на десетилетия.
Подобни надежди бяха изразени в Джаксън Хоул през 1990 г., този път за сближаване между бившите съперници от Студената война. Това също проработи за известно време.
90-те години имаха своя дял от регионални конфликти, но не и войни на ниво Виетнам или Корея, още по-малко световните войни. Глобалните военни разходи спаднаха, докато икономиката процъфтяваше на фона на рекордна търговия, високотехнологична революция, стабилна инфлация и скок на фондовите пазари.
Мирният дивидент изглеждаше реален.
Но глобализацията не беше популярна сред всички. На Запад тя привлече разнообразна група противници: "работнически съюзи; еколози; защитници на правата на човека, трудовите права и правата на жените" и тези с общи антикапиталистически програми, според Браун.
Те се събраха в Сиатъл през декември 1999 г., за да протестират срещу конференция на СТО, с 40 000 души. Стана грозно.
"Екипите SWAT на полицията в Сиатъл използваха сълзотворен газ, лютив спрей, гумени топчета и бухалки срещу протестиращи, които блокираха достъпа до срещата на СТО", съобщава The Wall Street Journal, като отбелязва, че "протестиращите до голяма степен не са били насилствени".
Последваха дни на конфронтация, преди конференцията да се провали, без споразумение - победа за противниците на глобализацията.
Имаше и други сили, работещи срещу глобализацията. В Източна Европа първоначалната прегръдка на свободните пазари отстъпи място на реакционна реакция, загрижена, че техните традиционни култури са погълнати от либералния западен манталитет.
До 2007 г. руският президент Владимир Путин биеше тъпана срещу бившия враг на своята нация от Студената война.
САЩ "прекрачиха националните си граници по всякакъв начин. Това се вижда в икономическата, политическата, културната и образователната политика, която налага на други нации", каза Путин на Мюнхенската конференция по сигурността през същата година. "Кой е доволен от това?"
Подобно мислещи автократи завзеха властта в Унгария и Сърбия (Югославия), като и двете присъстваха на конференцията от 1990 г., както и в Беларус.
Междувременно в Китай политиката на Ху Дзинтао за "мирно развитие" беше заменена от по-войнствения подход на Си Дзинпин, който подчертава военната мощ на Средното кралство и неизбежното му обединение с Тайван, със сила, ако е необходимо.
"Китайският народ никога няма да позволи на чужди сили да ни тормозят, потискат или поробват", каза Си в реч през 2021 г. в чест на 100-годишнината от основаването на Китайската комунистическа партия. "Всеки, който се осмели, ще си разбие главите и кръвта му ще тече пред стоманената Велика стена."
Си намери своя партньор в лицето на президента на САЩ Доналд Тръмп, който прокара програма "Америка на първо място" и се насочи към "модела на лошо поведение" на Китай в търговията.
Китай "ограби Съединените щати, както никой не го е правил досега", каза Тръмп, обявявайки санкции през 2020 г. "Китай нападна нашите фабрики, изхвърли работните ни места в чужбина, изкормени нашите индустрии, открадна интелектуалната ни собственост и наруши ангажиментите си по СТО."
Тръмп повиши митата върху стоки не само от Китай, но и от "приятелски" търговски партньори, включително Канада и ЕС. Nafta беше преработена и всички многостранни споразумения - търговия, здраве и сигурност - бяха счетени за подозрителни.
Президентът Джо Байдън ескалира търговската война, насочвайки се към китайската полупроводникова индустрия и насърчавайки инициативата "Купете Америка".
Но последният пирон в ковчега на глобализацията беше забит от Путин и неговата инвазия в Украйна през 2022 г. Докато бушува най-голямата сухопътна война в Европа от Втората световна война насам, с трупане на жертви и изравняване на цели градове, нациите са принудени да заемат страна, подобно на последната Студена война и по подобен начин.
Търговията разказва историята. Между 1990 г. и 2008 г. световната търговия - сумата от износа и вноса на стоки и услуги - като процент от глобалния БВП се повиши от 37,59% на 60,96%. След кратер през 2009 г. поради световната финансова криза, търговията така и не се възстанови и оттогава бележи низходяща тенденция. Глобалната търговия представлява 56,53% от БВП през 2021 г.
"Световната търговия загуби инерция, като растежът на търговията се забави през 2022 г. и остана слаб до началото на 2023 г.", пише генералният директор на СТО Нгози Оконджо-Ивеала в статистическия преглед на организацията за 2023 г. "Множество рискове за намаляване, от геополитическо напрежение до потенциална финансова нестабилност, замъгляват средносрочните перспективи както за търговията, така и за цялостното производство."
Смарт, бившият съветник на Обама, предполага, че дори с "по-широкото влошаване" на отношенията между САЩ и Китай, линиите за доставки в крайна сметка ще бъдат ремонтирани, макар и по заобиколни пътища.
"Дори ако американските вносители се насочат към доставчици в Индия или Виетнам, тези доставчици ще продължат да зависят от Китай за вноса си", каза той пред Barron"s. "Винаги ще има взаимна зависимост, независимо колко лоши могат да се превърнат отношенията."
Друго безпокойство за икономиката са техническите постижения като AI, които заплашват да унищожат съществуващите работни места.
"Иновациите винаги са унищожавали работни места, но нови работни места винаги са заемали тяхното място", казва Смарт. "Истинското предизвикателство с ИИ е, че унищожаването може да дойде толкова бързо, че да нямаме достатъчно създадени работни места, за да компенсираме тенденцията."
Смарт каза, че вярва, че Пауъл е силно фокусиран върху намаляването на инфлацията до 2% "възможно най-бързо, така че да може да претендира за победа и след това да започне да обмисля намаляване на лихвените проценти".
Но не задържайте дъха си.
"Бих се изненадал, ако той успее да направи това достоверно преди началото на следващата година", казва Смарт.
Тази прогноза е в съответствие с предупреждението на Пауъл миналата година, че "възстановяването на ценовата стабилност ще отнеме известно време" - тълкувано от пазара като лихвените проценти "по-високи за по-дълго време". Досега той спазва курса.
С всички предизвикателства, пред които е изправена икономиката сега, от търговски войни през истински войни до природни и технологични смущения, посланието на Пауъл тази година може да бъде по-високо още по-дълго.
USD
CHF
EUR
GBP
