Можем ли да видим банкова криза в САЩ като продължение на миналогодишната

В началото на този месец видяхме срив в акциите на още една американска банка - New York Community Bancorp. Той подчертава един нов необичаен риск за банките: твърде ускорен растеж. Сривът на акциите на New York Community Bancorp от 64% беше отчасти причинен от засиления регулаторен контрол, който получи след преминаване на активи от 100 милиарда долара.

Американският капитализъм стимулира растежа и инвеститорите възнаграждават компаниите за това. Но това може да бъде напълно различна история в банковия сектор и New York Community Bancorp е последният пример.

Базираната в Лонг Айлънд банка шокира инвеститорите преди две седмица, когато намали дивидента си със 70%, за да помогне за запазването на така необходимия капитал. Оттогава акциите на New York Community Bancorp се сринаха с 64% и възродиха страховете за нова регионална банкова криза.

Повратна точка за сътресенията дойде миналата година, когато New York Community Bancorp реши да купи активи от несъществуващата вече Signature Bank, която се провали малко след разпадането на Silicon Valley Bank.

Това придобиване наклони активите на New York Community Bancorp над пазара от 100 милиарда долара и с него дойде много по-строг набор от регулации.

"Иронията е, че ако не беше регионалната банкова криза, New York Community Bancorp може би изобщо нямаше да задейства прага на активите от 100 милиарда долара", каза икономистът Марк Рубинщайн миналата седмица.

Заформя ли се следващата световна банкова криза?

Богатите клиенти са изтеглили около $100 милиарда от Credit Suisse през четвъртото тримесечие на 2022 година

"В края на 2022 г. тя имаше 90 милиарда долара общи активи, но придобиването на Signature Bank извън синдика я преобърна."

И докато регулаторът на големите и чуждестранни банкови организации в миналото е давал на банките гъвкавост при постигане на необходимите капиталови съотношения, след като преминат прага на активите от 100 милиарда долара, тази разхлабена каишка стана много по-строга след фалита на Silicon Valley Bank.

"Нормалните надзорни практики не успяха да се справят с бързото разрастване на SVBFG", казаха по-късно регулаторите в своя преглед на краха на Silicon Valley Bank. "Забавянето на понижаването на рейтинга означаваше, че SVBFG ефективно продължи да работи под очакванията на надзорните органи повече от година, въпреки нарастващия си размер и сложност."

Сега New York Community Bancorp се бори да достигне правилния размер, след като се разрастна твърде бързо и тези усилия са съчетани с огромни загуби за инвеститорите.

"Ние се обърнахме бързо и ускорихме някои необходими подобрения, които идват с това да бъдем банка от категория IV с над 100 милиарда долара", каза главният изпълнителен директор на New York Community Bancorp Томас Кангеми по време на изнасянето на резултатите на банката в средата на месеца.

Тези "подобрения" включват заделяне на 552 милиона долара за покриване на загуби от заеми.

Някои от тези усилия също включват опити за разтоварване на част от експозицията му по ипотечни заеми, както и продажбата на портфейла на заеми за автомобили за отдих, според скорошен доклад на Bloomberg.

Тези усилия подчертават противоположния характер на твърде бързото разрастване на банка в Америка, тъй като тежестта на регулаторния контрол може да промени това, което обикновено е план за растеж, подкрепян от Уолстрийт.

И може би това е добре, като се имат предвид икономическите сътресения, през които САЩ премина отчасти поради облекчените регулации спрямо финансовия сектор, довели до Голямата рецесия през 2008 г. Но за инвеститорите това подчертава риска от инвестиране в банковия сектор.

"Случаят стои в основата на основен принцип на банкирането, който може да изглежда неинтуитивен отвъд: В банкирането растежът не е добър", каза Рубинщайн. "Това е урок, който финансовите институции учат отново и отново, в различни източници на растеж."

Приключи ли банковата криза в САЩ от миналата година?

Рано е да чувстваме облекчение заради това, че наближаваме първата годишнина от колапса на Silicon Valley Bank.

Фалитът на Silicon Valley Bank в началото на март беше най-големият банков фалит в САЩ след Голямата депресия и беше последван от краха на Silvergate Bank и Signature Bank. Швейцарската банка Credit Suisse също фалира през март 2023 г., разпалвайки страхове, че кризата ще се разпространи и в банковите системи на други страни. Въпреки всички тези тревоги, банковата система оцеля.

Има няколко причини обаче да е рано да се празнува. Някои са по-очевидни, дори ако буйният Уолстрийт до голяма степен пренебрегва техните потенциални системни последици. Едната е, че New York Community Bancorp, която пое Signature Bank, сега самата е в беда. Акциите на банката, сега струват по-малко от половината от това, което бяха в началото на годината.

На следващо място, има много банки, страдащи от това, което причини фалитите на банките преди една година - по-високите лихви. Професорът по финанси от Станфордския университет Амит Серу миналата година изчисли, че банковата система на САЩ се намира на 2,2 трилиона долара нереализирани загуби поради по-високите лихвени проценти.

Той стигна до тази огромна сума, като сравни счетоводната стойност на банковите активи, която предполага, че кредитните портфейли се държат до падежа, и стойността на тези портфейли, ако приемем, че са продадени на текущата си стойност

По време на своите изчисления Серу установи, че 10% от банките са имали нереализирани загуби, които са по-големи от тези на Silicon Valley Bank по време на колапса.

Още един по-очевиден източник на безпокойство е, че предизвиканият от пандемията срив на пазара на търговски имоти не е напълно отразен в банковите баланси.

Това се дължи на несигурността относно действителната стойност на различни търговски имоти. Това се променя, тъй като се случват повече търговски сделки с недвижими имоти - с огромни отстъпки до 50%, ако не и повече. Банките ще бъдат притиснати още повече, тъй като тези отстъпки се отразяват в техните баланси.

Какви възнаграждения получиха за 2023-а топ мениджърите на най-голямата американска банка JPMorgan

Пазарната капитализацията на JPMorgan през последните 12 месеца е нараснала с 24%

Колкото и тревожно да е всичко това, под повърхността има още повече поводи за безпокойство. Тези по-малко очевидни източници на загриженост са свързани с изследване, проведено от Андрю Метрик, икономист от Йейлския университет, и Пол Шмелзинг, професор по финанси в Бостънския колеж и научен сътрудник в Станфордския институт Хувър. Тяхното проучване се фокусира върху това, което правят банковите регулатори, за разлика от това, което казват.

Това е полезен акцент, тъй като банковите регулатори винаги са оптимистични, без значение колко тежки биха били нещата иначе. Но ако регулаторите се държат по начини, които предполагат, че са особено притеснени, тогава е редно и ние да се тревожим.

Професорите създадоха огромна база данни, съдържаща подробности за банкови кризи от 13-ти век в 138 страни - общо близо 2000 кризи. Те специално се съсредоточиха върху начините, по които регулаторите се намесиха, за да подкрепят банковите системи - съпоставяйки различните видове интервенции и тяхната цена с това дали впоследствие е последвала системна банкова криза.

В интервю Шмелцинг каза, че конкретната комбинация от интервенции, които банковите регулатори са предприели преди година, "най-много съответства на тази от 57 предишни кризи, които са били по-тежки от средните".

Когато му беше напомнено, че пълномащабна банкова криза не е настъпила през последните 12 месеца, Шмелцинг подчерта, че една година не е достатъчно дълъг период, за да се знае дали кризата е била избегната. Той каза, че "системните кризи са склонни да бъдат проточени дела" с "дълги опашки". В своето проучване той и Метрик се фокусираха върху тригодишни хоризонти, което означава, че имаме още две години преди да започнем да дишаме спокойно.

Шмелцинг каза, че полезен ориентир е графикът на финансовата криза от 2007-09 г. Банковите регулатори се намесиха за първи път през август 2007 г., когато BNP Paribas спря обратното изкупуване от три от своите взаимни фондове поради това, което тогава каза, че е "пълно изпаряване на ликвидност в определени пазарни сегменти на пазара на секюритизация в САЩ". Както знаем сега, разбира се, колапсът на Lehman Bros. и пълната паника в банковата система настъпиха едва 13 месеца по-късно.

"Не сме излезли от гората", предупреждава Шмелцинг.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.