Как Доналд Тръмп може да доведе до нова стагфлация в САЩ?

Преди близо пет години, анализатори предупредиха, че стагфлацията в САЩ е само на една прекъсната верига на доставки. Временното огнище бе резултат от шока от COVID-19, тъй като скокът на инфлацията съвпадна с анемично възстановяване на глобалното търсене. Но, подобно на пандемията, това икономическо смущение бързо отшумя.

Днес се задава по-тревожна форма на стагфлация, която заплашва с тежки и трайни последици за световната икономика и световните финансови пазари.

Важна разлика между тези два вида стагфлация е естеството на щетите. По време на пандемията веригите за доставки бяха натоварени от значителни промени в търсенето - по време на ранните блокировки хората консумираха повече стоки и по-малко услуги, с рязък обрат след повторното отваряне.

Това доведе до покачващи се цени на стоките, недостиг на полупроводници и глобални затруднения в доставките, които общо са причина за около 60% от скока на инфлацията в САЩ през 2021-22 г. Отне около две години, за да започнат да отшумяват тези прекъсвания във веригите за доставки и инфлационният натиск да отслабва.

Източник: архив ЕПА

Такива временни прекъсвания сега изглеждат почти старомодни в сравнение с фундаменталното пренареждане на глобалните вериги за доставки, предизвикано от протекционизма на президента Доналд Тръмп "Америка на първо място", пишат експерти на финансовото издание Market Watch.

Стагфлация: Какво значи и защо е страшна

Западът вече я е усещал през 70-те и спомените не са приятни

Съединените щати, на практика, се откъсват или разединяват от глобалните търговски мрежи, особено от китайско-центрираните вериги за доставки в Азия и потенциално дори от веригите за доставки, които свързват Северна Америка чрез споразумението между САЩ, Мексико и Канада - така нареченият "златен стандарт" на търговските споразумения.

Тези действия ще обърнат ефективността на веригите за доставки, за която академичните изследвания сочат, че е водила до намаляване на инфлацията в САЩ с поне 0,5 процентни пункта годишно през последното десетилетие. Този обрат, породен от новооткритото презрение на Америка към бившите ѝ търговски партньори, вероятно ще бъде постоянен. Докато сътресенията около COVID-19 имаха ясна крайна точка, недоверието към САЩ ще продължи дълго след като Тръмп напусне сцената. Този път няма да има бързо или лесно решение.

Тази реконфигурация на платформите за производство, сглобяване и дистрибуция заплашва да добави нови неефективности, които ще повишат разходите и цените в световен мащаб.

Прехвърлянето на производството в САЩ няма да бъде безпроблемно. Тръмп посочва съобщенията за огромни инвестиции от чуждестранни и местни фирми като признаци на подобно на феникс прераждане на американското производство. Производствените платформи обаче не могат да бъдат разглобени и сглобени отново като Лего. При най-добри обстоятелства, тези проекти отнемат години за планиране и изграждане, преди постепенно да влязат в експлоатация.

Но в днешния климат на изключителна политическа несигурност, с ответни тарифи и санкции, опасно зависими от капризите на Тръмп, прехвърлянето на инвестиции вероятно ще бъде отложено, ако не и напълно отменено. Нито пък ще бъде лесно за останалата част от света да развие нови вериги за доставки и да събере парчетата след оттеглянето на Америка от глобализацията.

Точно както ще отнеме време на САЩ да възстановят вътрешния си капацитет, усилията на други страни за преструктуриране на търговските споразумения ще се проточат за дълъг период. Доколкото глобалните вериги за създаване на стойност отразяват ефективността на сравнителното предимство, това преконфигуриране на платформите за производство, сглобяване и дистрибуция заплашва да добави нови неефективности, които ще повишат разходите и цените в световен мащаб.

Още по-коварна съставка в този коктейл от стагфлация е политизирането на централното банкиране. Тук отново САЩ са начело. Тръмп настоява, че има право да се намесва в политическите действия на Федералния резерв и силно и многократно е изразявал недоволството си от неотдавнашните решения на Федералния комитет по отворения пазар да запази лихвените проценти непроменени.

Рискът е, че Тръмп ще стигне още по-далеч в атаките си срещу независимостта на Федералния резерв. Президентът наскоро заяви, че може да принуди председателя на Федералния резерв Джером Пауъл да напусне поста си, отбелязвайки, че "уволнението му не може да дойде достатъчно бързо". Въпреки че Тръмп оттогава се отказа от тази заплаха, подобен ход би бил последователен.

Като част от това заграбване на властта, Тръмп вече се е прицелил в други независими агенции, незаконно уволнявайки ръководители на Националния съвет по трудови отношения, Комисията за равни възможности при заетостта и Федералната търговска комисия, с политически цели. Кой може да каже, че често нестабилният Тръмп няма да се отдръпне отново и да поднови атаките си срещу Пауъл?

Най-малкото, Тръмп засилва политическия натиск върху паричната политика на САЩ точно когато инфлационният натиск се увеличава пред лицето на нови прекъсвания във веригата за доставки. Добавете към това добре познатото предпочитание на Тръмп към по-слаб щатски долар и настоящите обстоятелства поразително приличат на тези от края на 70-те години на миналия век, когато слабият долар и слабият Федерален резерв усложниха първото избухване на стагфлация в Америка.

Другата страна на стагфлационната монета е нарастващият риск от рецесия в САЩ и света. Отново, това се връща към нарастващата възможност за всеобхватен, дълготраен шок от несигурност, който да се отрази на икономиките на САЩ и света, и свързаната с него парализа на вземането на решения от страна на бизнеса и потребителите. Тръмп отпразнува налагането на така наречените "реципрочни" тарифи на 2 април като "ден на освобождението".

Колко ще струват на контейнерните превози в световен мащаб високите мита на Тръмп

Основното свиване ще бъде при стоките от Китай

Резултатът от програмата на Тръмп може да бъде толкова разрушителен, колкото този от световната търговска война в началото на 20-ти век, последвала Закона за тарифите на Смут-Хоули от 1930 г., друг гаф на протекционистката политика. Тъй като американските тарифи сега са дори по-високи, отколкото са били тогава (и всъщност са по-високи от всякога от 1909 г. насам), си струва да си припомним 65% свиването на световната търговия, което се случи от 1929 до 1934 г. Днешният свят може да има късмет, ако се размине със стагфлация.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.