Приключва ли "изключителността“ на долара?

Eдна от големите и ранни изненади, свързани с 2025-а година, дойде тогава, когато в края на миналата година, след изборната победа на президента на САЩ Доналд Тръмп, щатският долар непрекъснато се покачваше, отразявайки широкоразпространените очаквания за относително силен икономически растеж на най-голямата икономика, допълнителни фискални стимули и нови или малко по-високи мита, които уж биха укрепили долара допълнително. Вместо това доларът падна рязко.

Нещо друго, като се има предвид размерът и дълбочината на валутния пазар - където цялата известна информация се оценява много бързо - струва си да бъдете скептични към преобладаващите консенсусни мнения. Често някои елементи от консенсусната перспектива се оказват доста съмнителни. Например, може да се намери за странно, че толкова много анализатори видяха тарифите като про-доларови и е малко вероятно да бъдат прекалено разрушителни за икономиката на САЩ, въпреки че са нетно отрицателни за потребителите в САЩ.

Освен това фактът, че някои от най-близките икономически съветници на Доналд Тръмп са говорили открито за необходимостта други валути да бъдат по-силни. Ето защо те настояват за някаква нова версия на прочутото Споразумение за Плаза от 1985 г., според което Япония и Германия се съгласиха да засилят собствените си валути спрямо долара, за да успокоят Съединените щати. Идеята за така нареченото споразумение Мар-а-Лаго трябва да направи същото.

Цикличните, структурните и дори системните фактори могат да направят по-вероятно продължаващото отслабване на долара.

Източник: EPA/БГНЕС

Това, което изглежда ясно, е, че администрацията на Тръмп е фокусирана върху производството в САЩ и собствената си дефиниция за конкурентоспособност, като нито едно от двете не предлага много основания за очакване на постоянно укрепващ долар.

Вярно е, че обичайният контрааргумент е, че митата са необходими, защото укрепването на долара не може да бъде спряно, като се имат предвид ненадминатите предимства на "изключителната" икономика на САЩ. Америка е "изключителна". Тя може да се похвали с дълбоки, ликвидни финансови пазари и авангардни технологии и е водеща по отношение на сигурността и превъзхожда своите конкуренти по отношение на цялостния растеж.

Възможно ли е икономическата политика на Тръмп да застраши господството на долара в света

По оценки на SWIFT, около 47% от всички международни разплащания се извършват в щатски долари

Ако относителната слабост на долара през 2025 г. е просто корекция на цените, тези модерни аргументи вероятно ще се появят отново и ще го отведат отново нагоре. И все пак има циклични, структурни и дори системни фактори, които могат да направят по-вероятно продължаващото отслабване на долара.

На цикличния фронт последните високочестотни данни сочат към краткосрочно смекчаване на американската икономика, като следеният отблизо инструмент за проследяване GDPNow на Федералната резервна банка на Атланта прогнозира отрицателен растеж за първото тримесечие на тази година. Разбира се, твърде рано е да се знае дали това ще се потвърди. Но въпреки че може да е само временен или технически проблем на данните, това едва ли е единственият предупредителен знак. Последните проучвания на бизнес и потребителското доверие също дават повод за безпокойство.

Освен това дори хората извън финансовата индустрия стават все по-неспокойни относно бъдещата инфлация в САЩ. Последното петгодишно проучване на инфлационните очаквания на университета в Мичиган, показва увеличение до 3,9% - най-високото от повече от 30 години, пише финансовият експерт Джим Онийл, във финансовото издание MarketWatch. Ако тази тенденция се запази, внимавайте, предупреждава още експертът.

Някои анализатори твърдят, че този индекс не е толкова надежден, колкото беше преди, поради промените в методологията на проучването и подозрението, че избирателите на демократите са по-склонни да отговорят от републиканците и независимите. Но професионалните социолози знаят как да обяснят подобни несъответствия и освен ако действителното изчисление не е по някакъв начин по-предубедено към демократите, този аргумент е неубедителен.

Във всеки случай, много повече коментатори внезапно заговориха за стагфлация в САЩ и поради хаотичното и агресивно поведение на Тръмп други страни не просто стоят неподвижни. Политиците в много страни - особено в Европа, но също и в Китай - осъзнават, че трябва да направят промени, за да намалят зависимостта на своите икономики от САЩ.

Всички тези развития отвъд океана и в световен мащаб могат да обяснят скорошния спад на долара. Но има и по-фундаментален въпрос, освен това, което иначе би могло да бъде "цикличен" спад. Ако американският президент упорства с митата и те наистина повишат инфлацията в САЩ и създадат странични ефекти в реалната икономика, дългосрочната равновесна стойност на долара вероятно ще бъде по-ниска, отколкото би могла да бъде. Това също би наложило корекция в цената на зелените пари - и може би доста голяма, ако Доналд Тръмп продължи да удвоява сегашния си подход.

Милиардерът Уорън Бъфет с предупреждение за щатския долар и американската икономика

94-годишният топ инвеститор смята, че Америка е уязвима

Това ни води до системното измерение. Има дългогодишен академичен дебат за това защо силата на долара се е запазила толкова дълго, като някои твърдят, че стойността му върви ръка за ръка със силата на Америка като гарант за сигурност и доминиращ играч в многостранните институции след Втората световна война. Ако сега САЩ изоставят тези роли, други ще бъдат принудени да се застъпят за себе си и безспорното господство на долара може най-накрая да приключи.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на злато.